事件：
公司發佈2023半 年報，2023H1 實現營收4.57億元/-11.79%，歸母淨利潤0.38 億元/+1.71%，扣非歸母淨利潤0.03 億元/-90.30%；2023Q2 單季度營收2.96 億元/+1.91%，歸母淨利潤0.19 億元/-3.75%，扣非歸母淨利潤0.16 億元/-16.00%。業績表現略低於市場預期。
點評：
上半年業績承壓，智慧物流倉儲系統專案有待突破。公司上年實現營收4.57 億元，同比下降11.79%，主要原因系公司上半年智慧物流倉儲系統專案確認收入降低，營收同比下降20.10%。公司的智慧生產線營收比上年同期增長6.56%。公司整體毛利率為22.35%，較去年同期下降2.63%。
其中，智慧物流倉儲系統專案毛利率為22.04%，較上年同期減少4.69%，智慧生產系統專案毛利率為23.10%，較上年同期減少0.27%。公司上半年銷售費用率為2.18%，較上年同期減少0.64 個百分點；管理費用率為9.83%，較上年同期增加2.65 個百分點，系員工薪酬增加所致。
持續開拓海外市場，加碼國際化佈局。公司目前在歐美、東南亞以及中東地區均有專案落地，國際化佈局成效顯著。智慧生產系統方面，公司積極拓展歐洲市場，報告期內，公司子公司斬獲奔馳、奧迪、寶馬等一線海外標桿客戶的訂單。智慧物流倉儲系統方面，公司持續獲得東南亞本土龍頭企業F＆N、FMM HOUSE 的大訂單，公司在東南亞地區的企業品牌度直線上升。未來公司將加大在東南亞的開拓力度，實現對國際一線品牌的產品替代，持續提升公司品牌的國際影響力。
持續加強研發投入，進行數位化和智能化升級。上半年公司研發投入0.20億元，研發費用率較上年同期增加0.34 個百分點。（1）數位化方面，將重點圍繞工業互聯網與大數據技術進行研發，開發更先進的工業軟體，建立數位孿生平臺、數據採集等工業互聯網平臺。（2）智能化方面，持續佈局人工智慧及算法研發核心技術，構建工業4.0 核心競爭力。2023年8 月，公司與麥格米特簽訂總金額1.16 億株洲智能化倉儲專案合同。
公司將在深耕優勢行業的基礎上，逐步拓展服務龍頭客戶。
投資建議：考慮到公司具備核心設備的自研自產能力，生產基地佈局兼具成本及產業鏈優勢，隨著公司智能化領域的佈局，業績將進一步突破，根據上半年業績預測公司2023-2025 年營收分別為14.26/19.26/24.00 億元，歸母淨利潤為1.10/1.63/2.09 億元，對應EPS 為0.27/0.40/0.51 元，對應PE 為29X /20X/15X，首次覆蓋，給予 “買入”評級。
風險提示：業績預測和估值不達預期；產品研發不及預期；競爭加劇