事件：

公司公布了2023 年半年报。2023H1 公司实现营业收入19.6 亿元，同比增长19.93%；实现归母净利润0.6 亿元，同比下降12.14%。

点评：

深化“双品牌”战略，全力转型新能源。2023 年是公司“运营能力提升年”，公司持续推进和深化“双品牌”战略，全力由建筑企业向新能源企业转型。2023Q1/2023Q2 公司实现营业收入9.85 亿元/9.78 亿元，实现归母净利润0.23 亿元/0.40 亿元；2023H1 公司信用减值损失冲回0.49 亿元，较去年同期计提0.42 亿元大幅改善。2023H1 公司新增中标项目108 个，金额24.77 亿元，同比增长7.0%；其中，建筑装饰项目55 个，环保项目15 个，光伏项目38 个。

持续发挥双品牌优势，BIPV 业务快速发展。随着《建筑节能与可再生能源利用通用规范》等政策的持续作用，我们判断2022~2025 年BIPV 市场有望迎来超十倍增长，至约750 亿元规模，公司有望充分受益。2023 年4 月，公司携手隆基在上海发布新一代BIPV 产品隆顶3.0，以行业硅片M10 标准尺寸为基础创新出一款尺寸最优的双玻无框组件，目前该产品已成功应用于绿色博鳌BIPV 项目。2023H1 公司持续发挥森特-隆基双品牌优势，中标衢州极电70MW 综合能源等项目；2023H1 公司实现BIPV 业务收入4.06 亿元，同比增长173%。

金属围护主业竞争力稳固。建筑金属围护行业隶属于装配式建筑之装配式钢结构范畴，是绿色建筑的重要组成，公司提供从工程咨询到安装施工的建筑金属围护全过程工程承包服务，工程业绩累计超过2500个，建筑面积累计超2 亿平方米。2023H1 公司继续再中高端金属围护行业保持强大竞争力，中标鄂尔多斯隆基、吉利宁国等项目。

维持“增持”评级。考虑公司经营重心转移至运营能力并全面转型新能源，BIPV 业务盈利贡献或主要在2025 年及之后体现，下调盈利预测，预计2023 年~2025 年EPS 为0.19/0.21/0.23 元，对应PE 为107.39/97.21/87.75 倍。

风险提示：下游需求不及预期，市场竞争风险，公司业绩不及预期