投資要點

事件： 平治資訊發佈2023年半年度報告。2023 年上半年，公司實現營業收入10.65 億元，同比下降55.17%；歸母淨利潤1767.98 萬元，同比下降88.93%；扣非歸母淨利潤1625.23 萬元，同比下降89.65%。2023 年第二季度，公司實現營業收入6.79 億元，同比下降37.63%；歸母淨利潤34.86萬元，同比下降99.25%；扣非歸母淨利潤 -242.79 萬元。

智慧家庭業務短暫承壓，移動閱讀增強內容儲備。1）2023 上半年收入端：

2023 年上半年，公司寬帶網路終端設備收入3.74 億元，同比下降59.88%；5G 天線收入1.58 億元，同比增長47.65%；移動閱讀業務收入4.79 億元，同比下降4.61%。2）2023 上半年成本費用端：2023 年上半年，公司毛利率9.82%，同比減少2.75pct；銷售費用率1.10%，同比增加0.71pct；管理費用率2.88%，同比增加1.41pct；研發費用率2.65%，同比增加1.49pct。業務表現：1）智慧家庭業務：公司將智慧家庭網關、智慧機頂盒等寬帶網路終端設備進行了全面的升級迭代，同時於8 月完成基地臺儲能試點工程專案。2）5G 通信業務：公司的5G 通信設備主要包括5G 基地臺天線、5G 小基地臺和OTN 設備。公司5G 通信業務的中標金額累計約為10.77億元（含稅）。3）移動閱讀業務：公司不斷加強和出版機構、媒體和個人作者等版權方的合作，持續增強內容儲備；將進一步加強與第三方合作，持續加強渠道建設。

“通信運營+內容供應”雙輪驅動，元宇宙深入佈局引領發展。1）智慧家庭加速滲透：公司以智慧家庭業務為主，深耕通信運營商市場；在產品研發與市場拓展同步發力。積極佈局基地臺儲能業務，打造開放共享的分佈式儲能雲平臺；2）5G 通信持續發展：公司以5G 通信業務為輔，持續投入5G 通信產品的研發，加快在5G 通信領域的戰略佈局；3）內容儲備+渠道建設：公司持續增強內容儲備，加強渠道建設；4）元宇宙深入佈局：

公司從通信運營商領域切入元宇宙，還將AIGC 作為技術入口，為公司帶來更多的市場機遇。

盈利預測：智慧家庭+5G 通信業務築牢根基，未執行訂單儲備豐富，元宇宙+AIGC 佈局值得期待。考慮上半年智慧家庭業務短暫承壓，我們調整盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤2.01/2.77/3.15 億元，對應當前股價（2023 年09 月01 日）的PE 分別為22.6/16.4/14.4 倍，維持“增持”評級。

風險提示：產品價格下降或波動的風險、技術更新迭代及流失的風險、原材料價格波動的風險、應收賬款回收風險、產品質量控制風險、存貨餘額增加的風險、市場競爭加劇風險、成本管理風險等。