中報業績：23 年H1 實現營收8.48 億元，yoy+32.7%；歸母淨利潤1.64 億元，yoy+82.3%；扣非淨利潤1.48 億元，yoy+99.6%。其中Q2 實現營收4.63億元，yoy+33.1%，環比+20.5%；實現歸母淨利潤0.91 億元，yoy+75.3%，環比+23.7%。
非晶盈利持續提振，季度利潤率延續增長
營收方面，公司23 年H1 實現8.48 億元，yoy+32.7%，Q2 單季度實現營收4.63 億元，環比+20.5%，主要系非晶合金景氣度持續延續，公司產能持續釋放，市場供應能力增強。
盈利方面，公司23 年H1 毛利率29.98%，Q2 單季度毛利率30.75%，環比+1.69pct；H1 淨利率19.38%，Q2 單季度淨利率19.61%，環比+0.51pct，連續7 季度保持增長，盈利能力持續提升。期間，23 年Q2 原料價格上漲（硼鐵環比+0.6%，鈮鐵環比+9.9%），公司生產規模效應與精細管理持續兌現，降本增效成果明顯。
非晶滲透率空間廣闊，粉芯業務穩步拓展
非晶板塊：非晶變壓器較硅鋼變壓器空載節能60%-80%，替代空間廣闊。
國內方面，受配網變壓器能效標準提高提振，非晶變壓器加速滲透；東南亞方面，電網建設相對落後，電力消費高速增長；歐美方面，正積極推進變壓器能效提升標準，公司預計2027 年起美國幾乎所有符合標準的變壓器都將採用非晶合金。作爲全球最大非晶生產基地，公司設計產能達9 萬噸，全球化戰略佈局逐步完善，正處高速發展紅利期，非晶帶材有望繼續迎量價齊升。
磁性粉末板塊：受益智能家電、新能源等板塊景氣傳導與AI 算力提升需求下芯片/一體電感趨勢，電感材料成長空間廣闊。公司磁性粉末產能持續擴張，同時汽車領域軟磁粉芯實現穩定量產，有望持續優化盈利能力。
納米晶板塊：公司新能源車用納米晶產品取得認證新進展，靜待發力。
投資建議：作爲非晶材料行業龍頭，伴隨產能釋放與新產品放量，公司業績有望保持快速增長。我們預計23-25 年歸母淨利潤3.18/4.07/4.80 億元（24/25 年前值爲4.23/5.24 億元，考慮非晶帶材拓展仍需時間催化，下調盈利預測），對應當前股價29/23/19X，維持“買入”評級。
風險提示：技術升級迭代的風險；核心技術泄密的風險；核心技術人員不足或流失的風險；下游需求不及預期的風險；原料價格波動的風險。