事件：公司近期發佈2023 年半年報，上半年實現營業收入41.7 億元，同比+1.7%；實現歸母淨利潤4.1 億元，同比+34.0%。單二季度來看，公司實現營業收入21.7 億元（+2.8%），實現歸母淨利潤2.4 億元（+18.5%）。
毛利率穩中有增，23H1 毛利率達16.4%。23H1 毛利率同比提升2.1PCT，扣非後銷售淨利率同比提升2.4PCT 達9.8%，盈利能力逆勢提升，彰顯公司在技術沉澱、精益管理和客戶資源上的強護城河。
人民幣貶值增加出口效益，下游需求回升拉動資產減值損失增長。2023Q2 財務收益2921 萬元，而23Q1 的財務費用爲2828 萬元，系人民幣貶值帶來的匯兌收益增加；資產減值方面，23Q2 公司資產減值損失實現了496 萬元的收益，而23Q1 的資產減值損失爲3209 萬元，系一季度下游汽車廠商主動去庫，而二季度下游市場逐步恢復，需求增長帶動資產減值損失回升。
產品市場開拓積極向好，公司發展前景樂觀。公司產品不僅在鋁熱傳輸方面穩定發展，同時在儲能、液冷和空調熱交換器領域有着較爲良好的發展前景。其中公司在液冷方面採用冷板式技術，隨着AI 行業的快速增長，未來數據中心採用更多的液冷方式，液冷板需求有望帶動公司新應用領域的開發。
考慮人民幣匯率貶值，我們下調公司財務費用假設，預測公司2023-2025 年每股收益分別爲0.84、0.95、1.07 元（原0.79、0.95、1.07 元），根據可比公司23 年的21 倍市盈率，對應目標價爲17.64 元，維持買入評級。
風險提示
重慶工廠產能釋放不及預期風險、鋁板帶箔加工費不及預期風險、行業產能釋放過快的風險、宏觀經濟增速放緩、全球疫情反覆風險、新應用領域拓展不及預期的風險。