投资建议：考虑铜箔行业竞争加剧，我们下调公司业绩预期，预计公司2023-2025 年实现归母净利润0.58/2.37/7.35 亿元， 同比分别为-88.8%/+305.0%/+210.9%，对应EPS 为0.14/0.55/1.73 元，维持“买入”评级。事件：公司發佈2023 年半年報，2023H1 公司實現營業收入20.78 億元，同比+7.42%，實現歸母淨利潤0.21 億元，同比-92.62%，實現扣非淨利潤568.85 萬元，同比-97.97%；其中，23Q2 公司實現營業收入10.94 億元，同比+12.60%，實現歸母淨利潤-0.16 億元，同比-113.68%，實現扣非淨利潤-0.30 億元，同比-126.56%。受市場競爭加劇、加工費下降、供需關係變化等因素影響，公司盈利能力短期承壓，業績整體略低於市場預期。
23H1 下游需求放緩，行業進入築底階段。2023 年下游需求放緩，疊加中游去庫意願強烈，銅箔銷量不及預期，行業競爭加劇導致加工費出現下滑，根據SMM 數據顯示，上半年6μm 鋰箔加工費約2.99 萬元/噸，同比-34.94%；公司通過降價提升銷量，23H1 實現銅箔銷量2.48 萬噸，同比+34.00%；我們預計H2 隨着行業庫存見底，下游需求逐步提升，公司出貨量有望逐月回升，產能利用率提升帶動盈利修復，我們預計23 年全年公司銅箔出貨量6.56萬噸，同比+33.4%。
研發投入持續增長，產能建設穩步推進。公司堅持創新驅動發展理念，持續加大研發投入與產品創新，23H1 公司研發投入合計1.20 億元，同比+15.97%，目前，公司複合銅箔中試生產設備已安裝完成，正積極推進複合銅箔研發與工藝優化。公司現有產能約8 萬噸/年，在建產能穩步推進，江西2 萬噸以及福建寧德1.5 萬噸高性能電子銅箔項目進入產能爬坡階段，此外與寧德時代合作年產10 萬噸項目公司將依據市場情況分階段實施，技術創新及產能規模優勢持續提升公司核心競爭力。
投資建議：考慮銅箔行業競爭加劇，我們下調公司業績預期，預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤0.58/2.37/7.35 億元， 同比分別爲-88.8%/+305.0%/+210.9%，對應EPS 爲0.14/0.55/1.73 元，維持“買入”評級。
風險提示：產能建設不及預期；行業競爭加劇；下游需求不及預期