突破卡脖子技术，实现可持续共发展。公司抓住电网高压化趋势、新能源汽车及配套产业景气发展的机遇， “年产 10 万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目”项目建设稳步推进，旨在实现高压电缆屏蔽料用纳米碳材料国产替代。据公司测算，该项目达产后，预计每年贡献营收15.8亿元，贡献净利润2.7 亿元，增强公司长期可持续发展能力。事件：公司發佈2023年中報，上半年公司實現營業收入9.4億元，較上年同期增長11.1%，實現歸母淨利潤0.6 億元，較上年同期減少9.2%；實現基本EPS0.33元。單二季度看，實現營收4.7億元，同比-1.9%，環比+2.4%，實現歸母淨利潤0.4 億元，同比+0.51%，環比+133.3%。
產品銷售回暖、價格下降，上半年增收不增利。上半年公司實現營業收入9.4億元，較上年同期+11.1%，實現歸母淨利潤0.6 億元，較上年同期-9.2%，毛利率12.2%，同比-1.5pp。分產品看，上半年二氧化硅實現營收3.5 億元，同比+11.2%，毛利率18.9%，同比-0.98pp；炭黑實現營收5.6 億元，同比+9.5%，毛利率6.9%，同比-2.09pp。上半年營收實現正增長，主要原因是銷售情況較好，各產品銷量均有增長。淨利潤同比下降，原因是原材料價格降低疊加行業競爭激烈，客戶對產品價格下調的預期及幅度更高：根據卓創資訊，受煤焦油等上游原材料影響，2023 年炭黑價格先急速下跌，後企穩回升，上半年炭黑銷售均價9321.8 元/噸，同比-7.4%；硫酸上半年市場均價212.5 元/噸，同比-72.1%；純鹼上半年市場均價2512.2 元/噸，同比-6.4%。
單二季度看，實現營收4.7 億元，同比-1.9%，環比+2.4%，實現歸母淨利潤0.4億元，同比+0.51%，環比+133.3%。二季度營收和淨利潤環比有大幅改善，主要原因可能是：需求端，4月份輪胎廠商庫存低位，整個二季度輪胎行業開工負荷高位穩定，加之出口訂單回暖，對需求端形成支撐；成本端，受高溫影響，二季度煤焦油價格延續下跌，國內硫酸市場也在二季度末進入上半年低點。需求支撐強、成本下跌，致二季度公司產品盈利能力顯著改善。
突破卡脖子技術，實現可持續共發展。公司抓住電網高壓化趨勢、新能源汽車及配套產業景氣發展的機遇， “年產 10 萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目”項目建設穩步推進，旨在實現高壓電纜屏蔽料用納米碳材料國產替代。據公司測算，該項目達產後，預計每年貢獻營收15.8億元，貢獻淨利潤2.7 億元，增強公司長期可持續發展能力。
擬回購做員工激勵，彰顯長期發展信心。2023 年8 月31 日，公司發佈回購公告，擬以集中競價交易方式回購總額不低於人民幣 2000 萬元（含）且不超過人民幣 4000 萬元（含），回購價格不超過人民幣 17.00 元/股，用於股權激勵計劃、員工持股計劃。回購計劃彰顯公司發展信心，進一步建立健全公司長效激勵機制，促進公司可持續健康發展。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年EPS 分別爲0.63 元、0.97 元、1.68元，對應動態PE 分別爲26 倍、17 倍、10 倍，維持“買入”評級。
風險提示：經濟大幅下滑風險，項目投產不及預期風險，下游需求不及預期風險，原材料價格大幅波動風險。
