事件：順豐同城 公佈2023年半年報。2023年上半年實現營收57.49億元，同比增長28.8%，毛利及毛利率分別爲3.83 億元及6.7%，創歷史新高，淨利潤3031 萬元，扭虧爲盈，盈利能力連續6 年穩步提升。
業務凸顯良好韌性，實現核心業務健康可持續增長。2023 年上半年實現營收57.49 億元，同比增長28.8%，繼續擴大中國第三方即時配送市場第一的領先地位。依託全場景的業務模式，公司的訂單結構以及地域分佈上更加多元均衡，並在個人業務、非餐品類和下沉市縣上展現可觀的增長潛力，豐富了收入來源，夯實了業務抗風險能力。截至2023 年6 月30 日止12 個月，平台上的年度活躍商戶規模達到了38 萬，同比增長27.2%；年度活躍消費者規模持續擴大，達到逾1850 萬人，同比增長50.3%。
科技賦能效率提升，開放基建促進生態繁榮。公司擁有行業領先的科技系統，有能力在多場景、多層運力下實現調度的高效訂單匹配與智慧運營。同時，公司通過開放自身平台系統能力，助推商家及合作伙伴O2O數字化轉型，繼續夯實基礎設施平台的價值定位，攜手共創繁榮的新生態。得益於科技賦能業務帶來的效率提升，公司持續改善財務表現，提高毛利。
強化規模效應，提高配送能力。7月14 日，公司啓動全國範圍內的騎士夏季招新激勵計劃，將投入超過500 萬元資金招新，激勵新人加入騎士配送隊伍。截至2023 年6 月30 日止12 個月，平台的年活躍騎手進一步擴大至超過86 萬名，同比增長23.3%。不斷擴大的騎手數量及持續提升的全城運力統籌調度能力使公司能適應不同的業務及客戶需求並保持穩定的履約質量。
盈利預測與投資建議：考慮到公司所處的本地零售發展和第三方即時配送服務仍有持續滲透的市場機會，因此採用PS 估值更爲合理。從PS 角度看，公司2023 年估值爲0.59 倍，三家可比公司平均爲1.25倍。伴隨公司未來將充分利用企業自身優勢，繼續專注於高質量增長及盈利提升，穩中求進，看好利潤端進一步的彈性釋放，給予2024 年0.6 倍估值，按1 元人民幣兌換1.08 港元匯率換算，對應目標價約11.88 港元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險、運力不足風險、業務開拓不及預期風險等。