事e_件Su：m公ma司ry近] 日發佈2024年中報，實現營業收入8.5億元，同比增12.08%，歸母淨利潤2.75 億元，同比增13.46%，EPS 爲0.1 元。
主動管理規模實現增長，私募投資基金穩中有進。上半年，公司在充分發揮固定收益產品優勢的基礎上，推動“固收+”業務模式優化，抓住債市回暖的投資機會，優化資產配置結構，充分挖掘渠道客戶潛力，主動管理規模較上年末實現了正增長。截至報告期末，公司尚處於存續期的資產管理產品只數爲585 只，產品淨值規模爲1,169.64 億元，較上年末增長9.05%。分產品類型來看，公司不含專項資產管理計劃在內的資產管理產品只數561 只，產品淨值規模963.84 億元，較上年末增長7.69%，主動管理規模佔比達到100%。根據基金業協會公佈的數據顯示，公司私募資產管理月均規模（不含專項資產管理規模）排名行業第16 位；公司專項資產管理月均規模排名行業第20 位，首次進入行業前20。
投資類業務大幅增長，兩大業務實現扭虧。公司投資類業務收入爲3.77 億元，佔公司營業收入的比重爲44.37%，同比增長104.02%。
公司一直專注於固定收益投資交易業務，以“嚴控風險、穩健經營”爲理念，開展自營投資業務和資本中介業務，固定收益業務實現收入3.84 億元，同比增長6.57%。面對市場波動率較高，板塊輪動速度較快的情況，公司通過倉位控制、分散投資、多策略配置以及量化對沖等策略，相對有效地平抑了投資組合的大幅波動，權益類證券投資業務收入實現扭虧爲盈。公司全資子公司首正澤富投資的康樂衛士、峆一藥業、安達科技等7 家企業成功實現北交所上市，投資的友車科技成功實現科創板上市，另類投資業務收入實現扭虧爲盈。
經紀業務小幅下滑，三類業務表現亮眼。2023 年上半年，A 股市場延續震盪走勢，滬深兩市股票基金單邊交易額124.5 億元，同比基本持平。公司經紀業務收入爲1.63 億元，同比下降2.23%。其中，代理買賣證券業務實現收入0.99 億元，同比下降15.18%，交易單元席位租賃、期貨經紀業務及代銷金融產品業務實現增長，收入分別爲0.34/0.22/0.07 億元，同比增長分別爲27.25%/36.77%/13.52%。
公司積極探索差異化發展道路，持續鞏固特色化競爭優勢，我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲2.47、2.77、3.12 億元，同比增速分別爲55.37%、12.40%、12.57%，。歸母淨利潤分別爲0.75、8.68、1.02 億元，同比增速分別爲35.58%、15.67%、17.55%。EPS 分別爲0.27、0.32、0.37 元/股。參照可比公司估值，我們給予公司2023年89.53 倍PE，維持“增持”評級。
風險提示：證券市場改革不及預期，資本市場大幅波動，債券市場大幅波動。