本報告導讀：
經營數據在疫後客流回暖下整體修復，拓店更聚焦一線，翻檯率在補貼拉動下回暖，盈利能力逐步改善。
摘要：
投資建議：考慮到餐飲行業逐步修復及短期拓店承壓，下調2023-2025年歸母淨利潤爲1.42（-63%）/3.11（-55%）/3.97（-66%）億元，下調目標價爲4.71 元港幣（-53%），維持增持評級。
業績簡述：公司23H1 實現營收29.32 億元/+33%，其中呷哺實現13.76億元/+31%，湊湊14.02 億元/+37%，其他營收0.93 億元/+15%，經營利潤1.68 億元，margin5.9%，歸母淨利潤0.02 億元，margin 爲0.1%，去年同期爲-13%，21 年同期爲-1.6%；
經營數據在疫後客流回暖下加速修復。①拓店表現看，針對一二線地區展店在提速，23H1 一線/二線/三線呷哺淨開門店17/24/-10 家門店，對應增速爲5.6%/8.2%/-4.6%，淨收入同比增速爲26.5%/24.6%/47.1%；湊湊一線/二線/三線/境外呷哺淨開門店15/32/2/2 家，對應增速爲20%/29.6%/40%/20%，淨收入同比增速20%/29.6%/40%/20%，湊湊相較呷哺的拓店速度更快，其中低線打法也更明顯；②從客單價看，呷哺有顯著下降趨勢，同時翻檯率大幅提升，背後補貼活動起到明顯作用， 一線/ 二線/ 三線客單價同比-12.5%/-3%/5% ， 翻桌率同比+32%/22.2%/40%；湊湊高線城市補貼同樣明顯，一二線客單同比分別-4.3%/-0.7%，但三線及海外同比+2.1%/9.8%，但導致三線翻檯率也因此受影響，對應翻檯率同比-9.5%，一二線及海外均實現高增長。
上半年整體微利，背後有減值計提及供應鏈建設影響。從費用開支看，原材料開支及與職工薪酬費用在疫後放開下均有增長， 同比+31%/23%，單店租金同比+4.4%；盈利端逐步恢復，戰略性資產減值計提有所拖累，餐廳層面經營margin 爲11.5%，環比持平，同比+1pct；歸母淨利潤0.02 億元，margin 爲0.1%，同比扭虧。
風險提示：疫情反覆、開店不及預期、同店下滑明顯等。