中泰國際發研報指，天倫燃氣(01600)2023年中期業績遜於預期。上半年股東淨利潤同比僅上升9.1%至1.8億元(人民幣，下同)。如扣除其他收益及虧損(包括減值損失)，核心利潤同比下跌8.0%至2.2億元，期內，新增城市燃氣住宅用戶數目同比增加4.4%至138,094戶，但新增工商業用戶數目同比下跌 6.5%至1,467戶。
該行估計年底前約 80%住宅用戶完成順價工作。上半年住宅用戶平均零售氣價同比上升 0.4%至2.32元/立方米。在順價機制改善下，綜合銷氣價差同比上升 13.9%至0.41元元/立方米。公司維持今年全年0.48-0.50元/立方米的銷氣價差目標。預計 2023-25年公司總毛利率將分別同比上升0.4個、0.8個、0.8個百分點至 18.9%、19.7%、20.5%。
基於上述中期業績及更新後的公司指引，該行分別降低2023-25年股東淨利潤預測8.9%、13.9%、14.1%。滾動至7.0倍2024年目標市盈率，相應將目標價由7.83港元下調至6.12港元，對應47.1%上升空間。重申“買入”評級。