2023H1 營收小幅波動，符合預期，維持“買入”評級公司2023H1 年實現營收3.91 億元，YoY-5.1%；歸母淨利潤1.16 億元，YoY-15.2%，扣非歸母淨利潤0.84 億元，YoY-22.9%；毛利率40.3%，YoY-0.8pcts。2023Q2，公司實現營收2.03 億元，YoY-0.14%，QoQ+7.7%；歸母淨利潤0.69 億元，同比-17.2%，QoQ+44.6%；毛利率41.8%，QoQ+3.1pcts。公司營收受條碼掃描業務影響有所承壓，已積極採取措施穩住業績，逐季改善明顯，我們小幅上調盈利預測，預計2023/2024/2025 年歸母淨利潤爲3.14/3.88/4.72 億元（前值2.85/3.79/4.66億元），EPS 爲2.84/3.51/4.27 元（前值2.58/3.43/4.21 元），當前股價對應PE 爲30.8/24.9/20.4 倍。公司高端顯微鏡佔比持續提升，條碼掃描需求逐季改善，醫療多產品取得順利進展，未來營收有望保持穩健高質量增長，維持“買入”評級。
顯微鏡營收穩健，元組件業務短期承壓
2023H1 公司光學顯微鏡收入1.87 億元，YoY+16.5%，毛利率40.9%，YoY+2.0pcts。
光學元組件業務實現收入1.94 億元，YoY-20.5%，主要繫條碼掃描相關產品下滑所致。2023H1 年公司高端顯微鏡營收近6000 萬元，高端佔比持續提升，增長來源主要爲生命科學、工業檢測和醫療類客戶。條碼業務方面，下游終端處於逐步修復中，故上半年條碼掃描產品營收同比下滑，公司積極擴展複雜部組件業務，預計條碼相關營收將於下半年加速回升。
持續投入研發，加快醫療領域佈局
2023H1 公司研發費用4589 萬元，同比+14.66%，佔公司營收11.7%。公司在條碼鏡頭AA 組裝、激光雷達、機器視覺、醫療等領域均進行持續研究。在醫療領域，公司的醫用光學元組件向蔡司、美國BD 醫療器械等公司穩定供應，內窺鏡鏡頭已實現客戶批量出貨，多款高端醫用生物顯微鏡已經與國內數十家醫院合作，醫療光學事業發展順利。
風險提示：公司產品研發生產不及預期；需求復甦不及預期；高端產品推廣不及預期；激光雷達上車進度不及預期。