投資要點：
機動車檢測政策逐步觸底，行業迎來反轉：公司作爲國內機動車檢測設備龍頭向下遊延伸入檢測服務業務，業績有望迎來拐點。
機動車年檢政策觸底，在檢量回暖
2022年最新政策前10年檢第6/10年，10年後一年一檢，按15年壽命算，單輛汽車需檢測7次，相比2014年政策（前6年免檢，6年後一年一檢，15年後半年一檢）減少3次，減幅爲30%，檢測頻率下降。我們認爲國內檢測頻率對比發達國家差距明顯，未來繼續減少檢測次數的可能性不大，檢測政策或逐步觸底，隨着在檢數量不斷增長，行業有望迎來拐點。
公司從檢測系統向檢測運營服務業務轉型，檢測站單店利潤分化2022年公司檢測系統業務佔比56.57%，檢測服務佔29.42%，公司通過收購、增資、併購等方式拓展檢測運營服務市場，檢測服務業務快速發展。考慮到一線城市的土地稀缺性，未來部分二三線城市或將成爲檢測站發展的主戰場，單個檢測站盈利能力或將分化。
新能源車逐步進入年檢期，打開新市場空間
2022年新能源車保有量達到1310萬輛，14-17年的新能源車陸續達到首次檢測的年限，20-22年檢測次數分別爲276/394/496萬輛，根據20-22年新能源車的保有量增速，預計23-27年檢測次數711/928/963/1207/1736萬輛，CAGR爲24.99%。新能源汽車的檢測更注重三電系統，目前公司已經佈局新能源汽車安全相關檢測設備和技術的研發。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司23-25 年收入分別爲4.82/8.0/12.28 億元，對應增速爲7.68%/65.97%/53.51%；歸母淨利潤分別爲0.70/1.48/2.71 億元，對應增速爲324.03%/109.95%/83.24%。EPS 分別爲0.31/0.65/1.18 元/股，23-25年2 年CAGR 爲96.14%。DCF 絕對估值法測得公司每股價值20.39 元，可比公司2024 年平均PE 爲26.11 倍，綜合絕對估值法和相對估值法，我們給予公司2024 年32 倍PE，目標價20.64元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：檢測政策變動風險、檢測站擴張及承諾業績指標不及預期風險、單個檢測站盈利變動風險。