公司持续推进精细化生产、技术创新改造、提升关键零部件国产化比重等进行节能降耗、降本增效工作，23H1 期间费用率9.6%，同比-0.2pp，保持下滑态势，费用管控成效显著。事件：公司發佈 2023年中報，23H1實現營收4.6億元，同比+18.2%；歸母淨利潤0.61 億元，同比+22.5%；毛利率25%，同比+1.4pp，淨利率13.4%，同比+0.1pp。23Q2 實現營收2.55 億元，同比+29.8%，環比+24.1%；歸母淨利潤0.39億元，同比+27%，環比+72.6%；毛利率26.4%，同比+1.7pp，環比+3.2pp；淨利率15.3%，同比-0.3pp，環比+4.3pp。
各項業務均較快增長，新能源佔比持續提升：23H1公司各項業務均取得較快增長，疊加原材料價格回落，盈利能力有所回升，其中燃油系統軟管營收1.08 億元，同比+27.8%，毛利率28.6%，同比+2.5pp；冷卻系統軟管營收2.78 億元，同比+18.7%，毛利率22.6%，同比+2.9pp；附件系統及制動軟管營收0.3 億元，同比+15.8%，毛利率28.9%，同比+4.9pp。23H1 公司新能源汽車配套產品佔主營業務三分之一， 較22 年提升約7pp，新能源客戶及產品結構持續轉型。
產品類別豐富，費用控制有效：公司是國內車用膠管行業領先供應商，擁有汽車冷卻系統膠管總成、多層複合尼龍軟管、渦輪增壓管路總成等九大系列產品，掌握核心煉膠配方工藝和關鍵零部件自產能力，盈利能力優勢明顯。隨着整車廠對全車管路系統“打包式”供應模式的應用，公司體現出較強的競爭優勢。
公司持續推進精細化生產、技術創新改造、提升關鍵零部件國產化比重等進行節能降耗、降本增效工作，23H1 期間費用率9.6%，同比-0.2pp，保持下滑態勢，費用管控成效顯著。
產能持續擴張，新業務構建新增長極：公司在建“傳統汽車與新能源汽車零部件增量（製造）擴能”項目設計產能20億元。截止23Q1 末一期已經建成部分投入使用，23H1實現產值8429 萬元，二期廠房正在修建中，部分廠房將於23年底投入使用。公司逐步拓展儲能、大數據超算等使用的冷卻管路系統以及軌道交通、油氣勘探、船舶等領域管路系統，豐富產品類別，儲能領域產品與四十餘家客戶建立了商務洽談或合作關係，已實現批量供貨，23H1 大數據超算領域產品取得1 號客戶試裝測試合格，預期下半年也將批量供貨。新領域有望成爲24 年公司業績新增長點。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25年EPS 爲0.81/1.1/1.44元，對應PE 爲18/13/10 倍，歸母淨利潤CAGR 爲36.6%，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；行業不景氣風險；市場競爭加劇風險。