事件：公司發佈2 023年中報，上半年公司實現營業收入12.58億元，同比-9.92%；實現歸母淨利潤1.38 億元，同比-28.24%；實現扣非歸母淨利潤1.33 億元，同比-24.01%。其中二季度營業收入5.95 億元，同比-12.71%，環比-10.06%；歸母淨利潤0.60 億元，同比-35.06%，環比-23.91%；扣非歸母淨利潤0.57 億元，同比-26.46%，環比-24.93%。業績符合預期。
上半年脂肪胺價格走低，盈利能力下滑致業績承壓。上半年公司銷售脂肪胺5.38 萬噸，同比+4.23%，銷售均價1.23 萬元/噸，同比-15.26%。有機溶劑銷售2.90 萬噸，同比+5.09%，銷售均價0.78 萬元/噸，同比-4.10%。
銷售合成香料6468.87 噸，同比-19.79%，銷售均價3.52 萬元/噸，同比+0.31%，基本持平。脂肪胺為公司主業，受產品下游需求不振影響，銷量雖小有增幅但單價走低，盈利能力下滑，以異丙胺為例，二季度異丙胺價格為1.09 萬元/噸，同比-9.92%，環比-23.24%；但三季度以來異丙胺價格短期上行，自7 月初0.96 萬元/噸上漲至8 月底1.3 萬元/噸以上，盈利能力得到修復。
寧夏香料專案穩步推進，萃取提鋰業務成長潛力大。公司主要合成香料客戶為奇華頓公司，上半年出口下降，盈利水準有所下滑。寧夏新化年產74650 噸合成香料專案一期部分產品已試生產，專案工程進度完成80%，打開公司香料成長天花板。公司萃取提鋰專案逐步落地，與鹽湖股份、藍科鋰業簽訂的萃取法沉鋰母液提鋰工業化試驗專案已於7 月份順利投產；鋰電回收領域公司與耀寧科技合作建設一期1 萬噸/年廢舊鋰回收產線，並成功將萃取劑應用於格林美電池回收產線。
維持盈利預測，維持“增持”評級。預計2023-2025 年公司營業收入分別為26.41/33.94/37.22 億元，預計2023-2025 年歸母淨利潤為3.07/4.32/ 5.69 億元，對應PE 為20X/14X/11X。維持“增持”評級。
風險提示：產能建設不及預期，原料成本大幅上漲，產品推廣不及預期