事件：公司發佈2023H1 業績公告，23H1 實現營業收入1.96 億元，同比提升26.2%。實現歸母淨利潤爲0.23 億元，同比提升3.31%；實現扣非後歸母淨利潤0.21 億元，同比增加4.43%；經營活動產生的現金流量淨額-0.08 億元，主要系去年同期公司爲解決採購週期長、原材料預期漲價等問題加大了存貨儲備，因此23H1 購買商品、接受勞務支付的現金有所減少。單二季度看，實現收入9966.1萬元，同比上升27.71%，實現歸母淨利潤996.1 萬元，同比下降2.18%；實現扣非後歸母淨利潤951.8 萬元，同比提升2.67%。
部分原材料價格上漲+新產線投入使用致使成本增加，公司綜合毛利率有所下降。
23H1 公司管理費用同比上漲23.4%， 全線產品綜合毛利率爲45.57%，yoy-3.55pct，較2022 年全年平均毛利率水平下降了2.14pct。主要原因系大宗商品價格上漲致公司部分原材料價格提高，疊加公司募投的天津生產線開始投入使用，成本有所增加。長期看，隨着新募投產線產能逐步釋放，規模效應有望帶動利潤率改善。
新發三款產品實現無機元素分析產品線全覆蓋，公司研發成果轉化能力出色。
23H1，公司對外發布了電感耦合等離子體發射光譜儀、原子熒光光譜儀和原子吸收光譜儀三款分析測試儀器，實現對無機元素分析產品線的全面覆蓋，可提供元素和同位素分析的全鏈條解決方案。23H1，公司持續加大研發投入，研發費用爲2171.83 萬元，yoy+27.2%，目前公司在研項目充分，其中電感耦合等離子四極杆-飛行時間質譜儀項目已完成功能機，預計2023 年底完成項目驗收。並新增了全譜直讀電感耦合等離子體光譜儀、氣相色譜-單四極杆質譜聯用儀等實驗分析儀器研發項目，在研項目的不斷轉化顯示出了公司強大的研發能力，蓄力公司長期增長。
ICP-MS 助力公司拓展產品新應用領域，半導體、醫療、新能源等多點開花。公司除在環保、食品、疾控等傳統優勢領域繼續深耕之外，藉助ICP-MS 不斷向醫療、半導體等領域拓展，3 月，公司成功發佈針對半導體領域的LabMS 5000ICP-MS/MS，可爲半導體領域客戶提供更精確的檢測結果；醫療領域公司進一步整合醫藥銷售與研發團隊，針對製藥企業研發與生產過程中的需求研發最大化的貼合市場的產品；原子熒光等產品線進一步實現新能源、稀土冶煉、磁材、固廢等行業拓展；與國家輪胎質檢中心成立合作實驗室，研究熱裂解產品在橡膠輪胎行業的新應用。此外，2023 年5 月，公司與蘇州因諾維森儀器等簽署《增資協議》，實現對其全資子公司大連依利特間接參股，依利特主營液相色譜儀，有望對公司色譜業務外延拓展產生良好協同作用。
投資建議與估值：根據公司半年報情況，我們調整公司盈利預測，預計公司2023-2025 年的收入分別爲 4.41 億元、5.3 億元、5.99 億元，增速分別爲 24.3%、20%、13%，歸母淨利潤分別爲0.63 億元、0.85 億元、1.0 億元，增速分別爲41.2%、35.4%、17.8%。維持“增持”投資評級。
風險提示：產品研發和開拓不及預期，跨境經營不及預期，代理業務變動風險，市場競爭加劇。