【投資要點】
公司發佈2023 年中報。23H1 實現營業收入17.00 億元，同比增長72.33%，實現扣非歸母淨利潤1.79 億元，同比增長188.48%，主要原因是公司積極開拓市場並加強合同驗收力度。23Q2 實現營業收入9.34億元，同比增長51.81%，實現扣非歸母淨利潤1.08 億元，同比增長112.46%。費用率方面，公司23H1 銷售費用率/管理費用率/研發費用率/ 財務費用率分別爲3.80%/20.80%/6.21%/-0.40% ， 同比變化-0.96pcts/-4.87pcts/ +0.93pcts/-0.03pcts，期間費用率下滑明顯，精細化管理卓有成效。
23H1 主業逆勢增長，在手訂單充足。23H1 下游電池廠商投資放緩，公司工作臺/激光焊接自動化成套設備/激光器及激光焊接機實現營收2.82/11.91/1.09 億元，同比變化-15.94%/+190.28%/-31.87%。得益於公司的技術優勢和服務能力，公司在手訂單達到46 億元，同比增長3.24%，合同負債19.93 億元，同比增長15.83%，23H2 業績高增可期。
鋰電業務出海，增量可期。隨着歐美相繼推出新能源汽車全面替代燃油車計劃，以及國內頭部電池廠商紛紛公佈歐美建廠計劃，海外鋰電設備市場有望迎來爆發期。根據GGII，2025 年海外鋰電設備市場規模將達1350 億元，CAGR=55.36%。目前公司設備交付能力已達德國生產標準，並已爲寧德時代德國工廠供應激光焊接設備。此外，公司子公司德國聯贏已與多家歐洲電池廠進行商務洽談，海外高質量訂單未來可期。
下游多領域齊發力，研發成果豐碩。1）鋰電領域：公司已完成46 系列圓柱電池各焊接工序的驗證併成功開發出圓柱電池高速焊接工藝，焊接速度可達500mm/s。公司已獲得46 系列電池量產訂單，交付在即。
此外，公司方殼電池模組端板CMT 焊接工藝已通過客戶樣品驗證，可使性能提升20%。2）光伏領域：公司積極研發鈣鈦礦激光刻蝕工藝，用於鈣鈦礦電池組件的P1-P2-P3-P4 激光刻蝕。3）整車領域：公司激光釺焊技術已投入使用，可有效降低汽車車身、齒輪激光焊接難度。
4）半導體領域：半導體合束器開發成功，並實現批量交付。光通訊貼片機研發成功，用於半導體貼裝芯片，目前已投入使用。
【投資建議】
考慮到公司技術實力強勁、下游擴展順利，我們預測2023/2024/2025 年年公司的營業收入分別爲38.20/48.95/62.51 億元，同比增速分別爲35.33%、28.17%、27.69%，歸母淨利潤爲4.75/6.56/8.86 億元，同比增長77.96%、38.19%、34.94%，現價對應PE 爲17、12、9 倍，首次給予“增持”評級。
【風險提示】
46系列電池產業化不及預期；
新設備研發受阻；
海外市場需求不及預期。