事件：公司發佈2023 年半年度報告，實現營業收入5.35 億元，同比增長1.02%；實現歸母淨利潤1.18 億元，同比增長52.44%，與此前業績預告相符。
23H1 利潤大增52.44%，產品結構進一步優化。從收入端看，公司上半年實現收入5.35 億元，同比微增1.02%，增長主要來源於金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承，該業務上半年實現收入1.59 億元，同比增長3.54%。金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承主要用於汽車領域，是公司毛利率相對較高的產品，23H1 該綜合毛利率達到49.16%，該業務佔比提升顯著改善了公司毛利率水平，23H1 公司綜合毛利率達到36.23%，同比提升9.71pct。利潤端看，公司23H1 實現歸母淨利潤1.18 億元，同比大幅增長52.44%，產品結構優化邏輯持續兌現。
“滑替滾”產業趨勢越演越近，風電軸承業績值得期待。公司2022 年定增募投了“新建年產14,000 套風力發電自潤滑軸承項目”，表明公司對風電軸承“滑替滾”趨勢信心充足。公司自潤滑軸承採用定製高分子材料，摩擦係數低、免加油免維護，相比其他滑動軸承方案更加適合風電主軸、齒輪箱等工作環境。公司已於2022 年年底獲得風電主齒輪箱滑動軸承訂單，風電業務放量值得期待。
佈局絲槓產能，有望打開機器人等新市場。公司2022 年定增項目包括“滾珠絲槓3 萬套項目”，目前正在順利建設當中。項目建成後，公司將獲得3萬套滾珠絲槓的生產能力。滾珠絲槓是精密線性傳動的核心部件之一，廣泛用於汽車、機牀、航空航天等製造業中，同時特斯拉人形機器人也採用了絲槓傳動的方案，機器人將帶爲絲槓帶來廣闊的增量市場。公司佈局滾珠絲槓產能，一方面爲公司擴大汽車市場份額提供保障，另一方面有望以此切入機器人市場，打開想象空間。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2023-2025 年營業收入爲12.63/15.65/20.01 億元，歸母淨利潤爲2.22/2.79/3.62 億元，當前市值對應PE 爲26.6/21.2/16.3X。公司是國內自潤滑軸承龍頭，有望打開風電、機器人增量市場，具備利潤與估值的向上彈性，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；原材料價格波動風險；匯率波動風險。