维持增持评级。维 持2023~2025 年EPS 预测1.68 /1.85/2.61 元，维持目标价130.08 元，对应2023 年PS 7.5X，PE 77 X，维持增持评级。本報告導讀：
消費眼科醫療復甦，白內障和綜合眼病快速增長，成熟醫院增長穩健，新開醫院成爲新的內生增長引擎，規模效應下盈利能力提升。維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。維 持2023~2025 年EPS 預測1.68 /1.85/2.61 元，維持目標價130.08 元，對應2023 年PS 7.5X，PE 77 X，維持增持評級。
業績符合預期。公司2023 年H1 實現營業收入13.78 億元（+54.88%），歸母淨利潤2.35 億元（+358.07%），扣非歸母淨利潤1.49 億元（+204.63%），Q2 實現營業收入7.28 億元（+72.85%），歸母淨利潤0.72 億元（+420.38%），扣非歸母淨利潤0.77 億元（+563.47%），業績符合預期。規模效應下，毛利率提升1.50pct 至45.38%，扣非歸母淨利率提升5.30pct 至10.78%。
消費眼科醫療復甦，白內障和綜合眼病快速增長。屈光、視光等消費醫療項目受益整體消費復甦，收入增長較快，屈光收入7.09 億元（+33.37%），視光收入1.91 億元（+52.87%）。疫後白內障和基礎眼病需求釋放，公司主動發力彌補短板，低基數下恢復快速增長。白內障收入2.75 億元（+137.04%），多功能人工晶狀體及高端術式佔比提升提高毛利率至43.37%（+8.06pct）。綜合眼病收入1.97 億元（+70.71%）。
成熟醫院增長穩健，新開醫院成爲增長引擎。H1 上海奉賢普瑞和湖北普瑞兩家同城二院陸續開診，完成對東莞光明眼科收購，累計運營27 家眼科醫院。東莞光明眼科並表貢獻收入增速11.4%，內生收入同比增長43.52%。昆明、烏市、合肥、蘭州、南昌等7 家成熟眼科醫院合計收入增長24.6%，淨利率18.3%。深圳、廣州等多家新院已完成選址工作，正在籌備過程中。過去三年內新開診醫院成爲未來新的內生增長引擎。
風險提示：消費醫療恢復不及預期，醫院擴張低於預期。
