新能源化、智能化齐头并进，产品量价齐升。23H1 公司推出面向L2+和L2++等级智驾场景的MADC3.5 域控制器，实现功能安全、信息安全、舱驾一体全面升级。此外，公司还推出了两款基于英飞凌多核处理器的高端前后区域控制器解决方案。核心觀點：
受益於汽車新能源、智能化，23H1 公司收入同比+26.5%。根據業績，23H1 公司實現營收26.3 億元，同比+26.5%；扣非歸母淨利潤1.5 億元，同比+1.3%，收入高速增長主要受益於新能源汽車銷量高速增長，根據中汽協統計，23H1 新能源汽車銷量同比+44.1%，滲透率提升至28.3%。分業務來看，新能源/車身系統/安全系統/動力系統/智駕網聯/雲服務/服務收入及其他分別實現收入爲12.5/4.2/3.9/2.2/2.0/0.9/0.6億元，分別同比爲58.1%/-3.2%/43.1%/41.0%/117.7%/-71.1%/95.4%。
持續高研發投入，盈利能力短期承壓。根據業績，23H1 公司實現毛利率爲20.6%，同比-1.0pct/環比-0.9pct，淨利率爲5.9%，同比-1.5pct/環比-3.6pct，毛利率同比下降主要系收入結構調整；期間費用率爲14.2%，同比+1.4pct/環比+3.0pct，其中銷售/管理（包含研發）/財務費用率分別爲2.0%/10.4%/1.8%，同比-0.3/+0.7/+1.0pct，管理費用率增加主要系公司加大對智能化研發投入，擴大了人員招聘，增加了軟件和設備的資本支出，使得研發費用率增加爲8.9%，同比+1.8pct。
新能源化、智能化齊頭並進，產品量價齊升。23H1 公司推出面向L2+和L2++等級智駕場景的MADC3.5 域控制器，實現功能安全、信息安全、艙駕一體全面升級。此外，公司還推出了兩款基於英飛凌多核處理器的高端前後區域控制器解決方案。
盈利預測與投資建議：公司定位輕資產、重研發的汽車電子解決方案提供商，受益於汽車新能源&智能化，產品升級+品類擴張驅動業務持續向上。預計公司23-25 年EPS 爲0.33/0.41/0.50 元/股，考慮公司獨特的商業模式、歷史估值及可比估值，給予23 年15xPE，對應5.45港元/股（匯率1 港元=0.92 元人民幣），首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示。宏觀經濟不及預期；原材料價格波動；技術迭代風險。