2023 半年報：軌交需求復甦較弱致使業績承壓，新能源車連接器業務持續增長1）軌交復甦較弱，2023年上半年業績承壓：2023年上半年公司實現營業收入6.8億元，同比去年持平；實現歸母淨利潤0.7 億元，同比下滑15%；實現扣非後歸母淨利潤0.6 億元，同比下滑16%。2）車載與能源資訊業務營收近半，綜合毛利率下行：2023 年上半年公司實現毛利率30%，同比變動-1.4pct，主要系公司業務結構調整，新能源車業務（毛利率較低）佔比提升。公司實現淨利率10%，同比變動-2.4pct。公司銷售、管理、財務費用率費別為7%、6%、-2%，分別同比變動+1pct、-0.4pct、-0.6pct。3）研發投入持續加碼：2023 年上半年公司研發費用同比增長16%，實現研發費用率8%，截至2023 年6 月30 日，公司及下屬子公司共擁有專利授權608 項，其中發明專利89 項。
軌道交通板塊：軌交連接器龍頭，非連接器產品持續拓展2023 年上半年公司軌道交通與工業板塊實現收入3.1 億元，同比下滑11%，主要系軌道交通非連接器品類收入有所下降；收入下滑規模效應減弱，毛利率略有下滑至40.5%。據中國城市軌道交通協會，2022 年新增軌道交通運營線路長度1080.6 公里，新增運營線路25 條，軌交建設方興未艾，未來有望進入高質量發展階段。增量釋放+存量更新，軌交檢修市場空間大。公司深耕軌交市場多年，多個產品通過CRCC 認證，2022 年公司積極推動復興號350 智慧動車組跨接連接器專案研發，成功進入復興號350 智慧動車組供應商序列。
新能源汽車及充電領域：客戶資源優質穩定，業績增長動能強勁1）2023 年上半年公司車載與能源資訊板塊實現收入3.3 億元，同比增長12%，毛利率約為18.9%，同比下滑1pct。公司新能源汽車業務主要產品為高壓連接器、交/直流充電槍及線束，已進入比亞迪、華為、吉利、長城、奇瑞、長安、上汽、一汽、廣汽、北汽、本田等國產一線品牌及合資品牌供應鏈體系。
2）據中國充電聯盟，2022 年我國充電基礎設施增量259.3 萬臺，樁車增量比為1:2.6，隨新能源汽車滲透率提升，充電基礎設施建設加快。公司加碼研發投入“液冷大功率充電槍專案”，在大功率液冷超充槍等產品競爭中處於優勢地位。
公司發佈股權激勵計劃，彰顯新能源車業務發展信心2022 年9 月30 日，公司向子公司四川永貴（主要負責新能源連接器、通信連接器業務）發佈股權激勵計劃。以首次授予的限制性股票考核目標計算，未來三年四川永貴營收目標不低於8/12/17 億元，彰顯新能源車領域業績發展信心。
盈利預測與估值
軌交連接器龍頭，新能源車連接器打開成長空間。預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤分別達1.8、2.7、3.8 億元，同比增長18%、49%、39%；對應PE 為27、18、13 倍。維持“買入”評級。
風險提示：新能源車需求不及預期；客戶拓展不及預期；行業競爭加劇風險。