事件描述
公司發佈2023 年中報，2023 上半年實現收入33 億元，同比增長21.5%，歸屬淨利潤3.9 億元，同比增長74%；其中，23Q2 實現收入17 億元，同比增長14%，歸屬淨利2.3 億元，同比增長52%；整體落在此前預告區間內。
事件評論
收入端，23H1 公司各大產品線均實現收入同比增長：1）23H1 智能家電收入14 億元，同比增長22%，佔比約43%，其中變頻家電增長受益於以印度爲代表的海外市場需求加大；2）23H1 電源產品收入9.7 億元，同比增長9%，佔比約30%，其中光伏逆變器部件產品增長較快，陸續開始在便攜儲能、家儲及工商儲能領域實現核心部件產品的批量供應；3）23H1 新能源軌交收入3.2 億元，同比增長44%，佔比約10%，新能源受益於下游客戶需求提升以及新產品應用落地，軌交市場需求來自於新增運營里程和存量設備的更新換代；4）23H1 工業自動化收入2.8 億元，同比增長66%，佔比約9%，預計受益於公司不斷推出細分行業定製化產品；5）23H1 智能裝備收入同比增長20%，佔比約5%，在國內政策的帶動下工業生產投資需求出現復甦跡象；6）23H1 精密連接收入同比增長4%，佔比約4%，已與某知名動力電池廠商建立合作關係。
盈利端，23H1、23Q2 公司毛利率分別爲25%、25.9%，分別同比提升1.6pct、3.0pct，其中智能家電電控、電源、新能源軌交23H1 毛利率均有提升，且高毛利率的工業自動化收入佔比提升，智能裝備和精密連接毛利率同比下降4.7pct、8.4pct。費用方面，公司23H1、23Q2 期間費用率分別17.1%、16.4%，分別增加0.7pct、1.1pct，其中銷售、管理費用率有所提升。同時，公司股權投資收益持續實現公允價值增長，23H1、23Q2 公司公允價值變動收益分別爲1.6、1.1 億元，貢獻可觀的業績增量。最終，公司23H1、23Q2歸屬淨利潤均實現同比較快增長；23H1 非經常性損益約1.5 億元，扣非淨利潤2.4 億元，同比增長36%。
其他財務指標方面，23H1 公司實現經營性現金流淨流入2.7 億元，資本開支約1.7 億元，表明產能建設繼續推進。在市場銷售帶動下，23H1 末應收賬款較上年末增長14%，佔總資產的比重增加1.3pct；存貨較上年末下降5%，佔總資產的比重下降2.5pct。
再次強調公司未來成長力，一方面來自公司多產品線的深化發展以及產品線不斷延伸；另一方面來自於公司持續股權投資帶來的產業賦能。預計公司2023 年歸屬淨利潤8 億元，對應2023 年估值爲19.5 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、原材料大幅漲價的風險；
2、新領域拓展速度不及預期。