2023H1 营收7.01 亿元（同增14%），归母净利润-0.18 亿元（2022H1 为0.02 亿元）。上半年毛利率23.89%（同减1pct）；净利率-2.89%（同减3pct）；销售费用率22.08%（同增1pct）；管理费用率8.1%（同减1pct）；营业税金及附加占比1.16%（同减0.1pct）；经营活动现金流净额1.81 亿元（同增501%）。其中2023Q2 营收2.86 亿元（同增17%），归母净利润-0.31 亿元（2022Q2 为-0.06 亿元）。毛利率19.8%（同增2pct），净利率-11.03%（同减8pct），销售费用率25.42%（同增4pct），管理费用率10.16%（同减2pct），营业税金及附加占比 1.3%（同减0.05pct）。2023 年8 月30 日，好想你發佈2023 年半年度報告。
投資要點
業績符合預期，利潤短期承壓
2023H1 營收7.01 億元（同增14%），歸母淨利潤-0.18 億元（2022H1 為0.02 億元）。上半年毛利率23.89%（同減1pct）；淨利率-2.89%（同減3pct）；銷售費用率22.08%（同增1pct）；管理費用率8.1%（同減1pct）；營業稅金及附加佔比1.16%（同減0.1pct）；經營活動現金流淨額1.81 億元（同增501%）。其中2023Q2 營收2.86 億元（同增17%），歸母淨利潤-0.31 億元（2022Q2 為-0.06 億元）。毛利率19.8%（同增2pct），淨利率-11.03%（同減8pct），銷售費用率25.42%（同增4pct），管理費用率10.16%（同減2pct），營業稅金及附加佔比 1.3%（同減0.05pct）。
聚焦紅棗+健康鎖鮮食品，全渠道優化升級
分產品看，2023H1 紅棗類/堅果類/其他類/其他業務收入營收5.32/0.34/1.06/0.29 億元，同比+39%/+52%/-45%/+60%。
分渠道看，2023H1 直銷/經銷模式營收為3.71/3.01 億元，同增14%/11% ， 公司重點開拓商超（ 天虹、永旺、丹尼斯）、便利店（全家、7-11、羅森）、零食（零食很忙、零食有鳴、戴永紅）等優質渠道。分區域看，B2C/入倉/華中/其他區域2023H1 營收為2.05/0.61/2.56/1.79 億元，同比+40%/+13%/+31%/-19%。截至2023H1 末，公司門店共計428家；經銷商共計716 家，淨減少118 家，系公司優化經銷商管理以降本增效，淘汰不符合要求的經銷商。公司聚焦紅棗+健康鎖鮮食品，堅持“1+N”品牌策略，通過線下優質渠道以及線上新媒體平臺開展營銷活動，加大曝光大單品紅小派，上半年“好想你棗”線上話題累計曝光超3400 萬。
盈利預測
我們看好公司產品和渠道雙輪驅動，發力新零售和零食專營渠道。根據中報， 我們略調整2023-2025 年EPS 為0.01/0.08/0.13 元（前值分別為0.01/0.07/0.11 元），當前股價對應PE 分別為679/100/61 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、原材料上漲風險、新品增長不及預期