23H1 归母净利同比增长38%，维持“买入”评级太极股份发布半年报，2023 年H1 实现营收32.01 亿元（yoy-34.97%），归母净利5,076 万元（yoy+37.79%），扣非净利4,626 万元（yoy+71.16%）。

考虑到公司低毛利业务缩减与政务云、数据服务等业务快速成长，公司盈利能力持续提升，上调盈利预测，预计公司23-25 年归母净利分别为5.1、6.6、9.0 亿元（前值为5.0、6.5、8.6 亿元）。分部估值法，预计24E 金仓数据库业务（持股51.29%）收入4.92 亿元，可比公司平均24E 17.4x PS(Wind)，给予24E 17.4x PS，对应市值44 亿；其他业务24E 净利5.89 亿元，可比公司平均24E 47.5x PE(Wind)，给予24E 47.5x PE，对应市值280 亿，总市值324 亿，对应目标价51.95 元（前值为47.10 元），维持“买入”评级。

23H1 毛利率同比+9.89pct，看好全年盈利能力提升公司23H1 整体销售毛利率为28.80%，同比提升9.89pct，23 年以来公司毛利率水平持续优化，网络安全与自主可控、系统集成服务、云服务等业务毛利率分别同比提升17.50/0.95/8.81pct。23H1 公司销售/管理/研发费率分别为4.02%、19.80%、2.34%，分别同比提升1.77/7.21/0.44pct，主要由于公司收入下滑影响。我们认为，伴随公司政务云业务、数据服务业务以及金仓数据库等产品化业务的顺利推进，公司盈利能力有望持续提升。

政务云业务发展提速，数据服务贡献新动能

公司23H1 云服务业务实现收入4.80 亿元，同比增长33.76%，取得近年来最快增速（22H1/21H1/20H1 云服务业务收入分别同比增长27.02%、18.36%、12.83%）。云服务业务的快速增长主要受益于公司政务云业务加速向地级市延伸，23H1 成功中标湖北省随州市、江西省萍乡市、沈阳市沈北新区、大连市金普新区等地智慧城市云基础设施和平台建设。同时，公司加速数据服务业务拓展，23H1 成功中标北京市大数据目录体系及数据治理等多项数据服务项目。我们认为，政务数据资产化或将带动公司云业务持续加速，公司“云+数+应用”一体化模式优势有望凸显。

“126 可信体系”加速构建，牢筑数据要素安全基座公司深化内生安全与外生安全基础，加速构建126 可信体系。1）内生：公司以金仓数据库、慧点OA、太极法智易合同法务产品等核心产品为切入点，推动信创向金融、电信、能源等行业纵深发展；2）外生：公司打造融合数字基础设施与数据资源体系的一体化平台，夯实数据要素市场安全基座。我们认为，公司“懂技术+懂业务+懂数据”的产业优势与数据要素的“基座”卡位优势渐显，有望带动公司向数据服务商转型，高毛利业务或加速成长。

风险提示：信创推进不及预期，数字中国建设不及预期。