公司發佈2023 年中報，收入取得平穩增長，剔除股份支付攤銷影響後，利潤端小幅增長。展望未來，公司表示將持續推進降本增效，加強項目精細化管理，提高交付效率。公司2022 年銷售合同簽訂金額同比增長近10%，新一代核心系統落地、金融信創改造等景氣度高，公司未來業務空間廣闊。維持“增持”
評級。
事項：公司發佈2023 年中報，上半年實現營收7.49 億元，同比增長9.91%；實現歸母淨利潤-0.10 億元，同比減少246.58%；實現扣非歸母淨利潤-0.16 億元，同比減少612.09%。
營收逐季改善，業務穩定增長。分季度看，2023Q1-Q2，公司分別實現營收2.96/4.53 億元，同比增長7.09%/11.82%，Q2 增速較Q1 提升。2023H1，分產品看，公司數字金融業務收入4.71 億元，同比增長12.08%；大數據應用系統收入2.37 億元，同比增長4.04%；全財務價值鏈業務管理收入0.41 億元，同比增長22.36%。分業務看，軟件開發收入6.96 億元，同比增長10.88%；系統集成收入0.10 億元，同比減少50.72%；維護服務收入0.43 億元，同比增長28.55%。分地區看，境內收入6.99 億元，同比增長17.02%；境外收入0.50億元，同比減少40.62%。
持續開源節流，銷售收款大幅改善。公司上半年毛利率36.34%，同比下降3.17pcts，系人力成本漲幅較大，以及部分過往年份實施效率較低的項目確收。
展望後續，公司計劃採取平衡人員招聘、提升交付效率、提高產品化程度與增強產品競爭力以提高價格等措施，毛利率有望回升。2023H1，公司銷售費用0.79億元，同比增長20.11%，系銷售活躍度增加；研發費用0.70 億元，同比減少0.06%，系研發效率提升；管理費用1.22 億元，同比增長8.90%，系股權攤銷費用增加。公司2022 年實施股權激勵計劃，上半年攤銷費用1,693.87 萬元，剔除其影響，歸母淨利潤爲699.89 萬元，同比增長3.21%。公司上半年實現經營淨現金流-2.51 億元，同比增長47.44%，系銷售回款增加。
產品服務持續創新，信創適配打開長期空間。數字金融業務方面，公司在銀行核心、信貸管理、財務公司核心業務等多種項目中密集中標，還中標某股份制大行信貸統一盡調平台項目，拓寬業務範圍；大數據應用系統業務方面，公司持續夯實大客戶基石，中標近10 家政策性銀行和股份制商業銀行大數據項目，中標20 家城商行大數據項目；全財務價值鏈業務管理解決方案方面，深度業財融合價值導向的業績評價及績效管理平台已成行業趨勢，公司在某頭部城商行的實施經驗有望帶動該領域新一輪變革。公司持續自主創新，提升產品實力、擴大業務範圍，賦能金融行業數字化轉型，新一代分佈式核心業務系統將具備全面信創適配能力，有望實現長遠增長。
風險因素：下游銀行IT 投入力度不及預期；公司海外業務推進不及預期；公司產品研發創新進度不及預期；成本控制不及預期。
盈利預測、估值與評級：維持2023-25 年淨利潤預測爲1.27/2.07/3.09 億元，對應EPS 預測0.17/0.28/0.42 元。考慮到此前受宏觀環境等因素影響，銀行IT行業經歷階段性承壓、人力成本上升，公司主營業務特別是利潤端恢復需要一定的時間，維持“增持”評級。