事件：
公司發佈2023 年半年報，第二季度單季公司實現營收47.14 億元，同比+17.76%，歸母淨利2.54 億元，同比+0.79%；上半年公司實現營收93.54 億元，歸母淨利7.48 億元，分別同比+19.86%和+13.94%，業績增幅低於預期主要系受全球大宗商品價格低迷疊加危廢處置價格低位徘徊所致。
投資要點：
受全球大宗商品價格低迷疊加危廢處置價格低位徘徊的影響，業績低於預期。2023 年上半年公司實現營收93.54 億元，歸母淨利7.48 億元，分別同比+19.86%和+13.94%，主要受到1）上半年全球經濟復甦乏力而導致的大宗商品處於低迷狀態；2）各地危廢處置價格地位徘徊。公司在危險廢物領域板塊擁有“收集-貯存-無害化處理-資源深加工”前後端一體化的全產業鏈技術和設施，可以富集和回收銅、金、銀、鈀、錫、鎳、鉛、鋅、銻等各類金屬資源。報告期內，公司通過技術升級，並且正在積極佈局動力蓄電池回收拆解單位產生的廢液、廢渣等危險廢物的處置市場。公司已經通過環評批覆的與汽車級別鋰電池材料相關的產能規劃包括：1.5 萬噸精製硫酸鎳、1.5 萬噸精製硫酸鈷和790 噸碳酸鋰。
並且，公司規劃的“4 萬噸/年新能源汽車廢舊動力蓄電池拆解項目”已完成備案，新增廢舊動力蓄電池拆解生產線4 套，年拆解新能源汽車廢舊動力蓄電池4 萬噸。
碳中和下清潔能源裝備板塊有望顯著受益，新簽訂單帶動板塊業績增長。目前，公司與三峽已經簽訂戰略合作協議，且有計劃設備擴產落地抽水蓄能第二大省份湖北。抽水蓄能在運規模中國網和南網市佔率最高（2021 年底 65%/23%），但是未來新增項目中，三峽集團規劃容量爲 51GW，僅次於國網（76GW）超過南 網（36GW），且國網抽水蓄能的主體國網新源的第二大股東也是三峽集團（持股比例 30%）。報告期內，浙富控股、宜昌政府 三峽集團簽署了《宜昌水電高端製造產業園項目合作框架協議》，三方將協同推動建設宜昌水電高端製造產業園項目，建設10 臺套/年水電設備產能。
危廢戰略明確，規模處於同行業第一。公司多年來積極佈局危險廢物領域，整體處置產能達到175 萬噸， 處於同行業第一。2019-2020 年爲公司產能投放高峰期，產能年均複合增長率爲 107.6%。在建籌建產能充足，公司還在陸續落地危廢處置前端項目，主要包括：
湖南郴州（37 萬噸，2020 年4 月已取得環評和土地證）、遼寧大連（30 萬噸，2021 年5 月已取得環評和土地證）、四川德陽（30 萬噸，開拓中，尚未取得環評），與目前已投運的產能合計 275 萬噸。
盈利預測及投資評級：公司業務穩健發展，裝備製造業務有望受益碳中和大戰略，但預計2023 年仍將受到全球大宗商品價格影響，我們下調盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲16.63、19.07、22.04 億元（下調前2023-2024 年爲21.21/24.89 億，2025年盈利預測爲首次增加），目前股價對應23-25 年PE 爲13、11、10 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新項目開發不及預期，危廢處置價格低於預期，全球大宗商品價格承壓。