2023 年上半年，公司實現收入4.15 億元，同比-14.35%；歸母淨利潤0.38 億元，同比-28.89%。上半年公司業績符合預期，防務收入下降及通信設備需求走弱拖累公司短期業績。當前，公司的高速背板連接器打破海外龍頭壟斷，廣泛應用於高端路由器/交換機以及AI 服務器集羣中，深度受益算力需求爆發。
上半年，公司CPU SOCKET 獲重點客戶定點。公司掌握多項連接器標準，在防務/新能源車/軌交等領域競爭優勢凸顯，看好公司綜合競爭力提升和業績快速增長。
業績符合預期，看好長期穩健增長。2023 年上半年，公司實現收入4.15 億元，同比-14.35%；歸母淨利潤0.38 億元，同比-28.89%；扣非歸母淨利潤0.26 億元，同比-40.07%；毛利率29.23%，同比-1.89pcts；淨利率8.63%，同比-1.54pcts。
2023Q2，公司收入2.37 億元，同比-29.56%；歸母淨利潤0.26 億元，同比-51.85%；扣非歸母淨利潤0.21 億元，同比-57.05%。上半年公司業績承壓，主要系防務類產品銷售業務下降所致此外，ICT 設備的短期需求疲軟同樣對公司通信業務造成拖累。費用方面，上半年公司研發投入0.435 億元，同比+6.09%，研發費率10.48%，同比+2.09pcts；銷售費用0.15 億元，同比-26.44%，主要系銷售業務下降，銷售產品質保費用減少所致；管理費用0.50 億元，同比+10.95%，主要系公司投資控股子公司管理人數及員工薪酬增加所致。我們預計伴隨防務領域集採恢復、通信設備景氣度提升，公司長期業績有望穩健增長。
防務產品收入下降拖累短期業績，看好算力+防務+新能源三項業務長期空間。
1）通訊：公司聚焦背板連接器、電源連接器、射頻連接器、線纜組件等產品技術，並形成了具有較大影響力和競爭力的包含多種速率的高速背板連接器系列拳頭產品。上半年，由於國內服務器、交換機需求走弱，公司通訊行業客戶需求偏低，公司通信領域業務受到一定影響。看好公司高速背板連接器和CPUSOCKET 的長期成長空間。
2）防務：公司防務產品分爲系統互連產品、防務連接器、組件等三大類別，公司具有航天科工、中國電科、中國兵工等防務龍頭企業的供貨資格。上半年，公司防務領域量產產品訂貨放緩。展望未來，伴隨國防建設加速，連接器需求有望持續提升。
3）新能源車：公司從單體/多合一、充電/換電、BEV/PHEV 等多個應用維度，爲新能源汽車電池、電驅、電控等三電系統提供高壓線束、充配電系統總成等解決方案和產品服務，主要客戶包括上汽通用五菱、比亞迪、長安。上半年，國內新能源汽車市場因傳統汽車價格下探影響，Q1 銷售額有所下滑，Q2 開始逐漸恢復。我們預計公司新能源車領域收入將於下半年改善。
產品和客戶拓展：112G 高速背板產品小批量生產，CPU SOCKET 獲重點客戶定點。2023 年上半年，公司部分新產品、新客戶突破如下：
1）高速背板連接器：公司基於正交架構的112G 高速背板產品開始小批量生產，單連接器包含96 對差分高密度信號傳輸，應用於通訊大型框式數通路由設備，實現單板數據傳輸容量達21.6Tbps。
2）CPU SOCKET：公司成功入圍某重要客戶國產CPU SOCKET 供應商供貨資格。
3）新能源車連接器：公司新能源汽車行業相關產品獲得長安汽車的供應資格。
4）航空航天：公司耐宇航環境高速連接器新增一個重要系列產品，其傳輸速率可達40Gbps，是國內目前傳輸速率最高的宇航用高速連接器，可廣泛用於衛星、 飛船、空間站等宇航項目。
風險因素：公司高速背板連接器發展不及預期；AI 發展不及預期；新能源車銷量不及預期；國防建設投入不及預期；連接器行業競爭日益加劇風險；連接器價格不及預期；公司毛利率不及預期；公司新客戶拓展不及預期。
盈利預測、估值與評級：2023 年上半年，公司實現收入4.15 億元，同比-14.35%；歸母淨利潤0.38 億元，同比-28.89%。上半年公司業績符合預期，防務收入下降及通信設備需求走弱拖累公司短期業績。當前，公司的高速背板連接器打破海外龍頭壟斷，廣泛應用於高端路由器/交換機以及AI 服務器集羣中，深度受益算力需求爆發。公司CPU SOCKET 獲重點客戶定點。公司掌握多項連接器標準，在防務/新能源車/軌交等領域競爭優勢凸顯，看好公司綜合競爭力提升和業績快速增長。我們維持預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.04 億、1.57億、2.30 億元，當前市值對應2023-2025 年PE 分別爲98x/66x/45x。