事件：公司發佈2023 年半年報，公司2023 年上半年實現營業收入32.87 億元，同比增長21.51%；實現歸母淨利潤3.90 億元，同比增長73.70%；實現扣非歸母淨利潤2.37 億元，同比增長35.79%。因公司2022 年股票期權激勵計劃的實施與2022 年可轉換公司債券的發行，本期產生相關股票期權費用與可轉債利息費用共0.27 億元，剔除上述期權激勵與可轉債利息費用影響後，公司2023 年上半年實現扣非歸母淨利潤2.61 億元，同比增長47.66%。
各項業務多點開花，海外收入穩步增長。上半年公司智慧家電電控、電源、新能源及軌道交通、工業自動化、智慧裝備、精密連接六大事業群均呈現增長態勢，分別實現收入13.98 /9.71 /3.16 /2.83 /1.69 /1.39 億元，同比增長22.33%/9.20% /43.76% /65.63% /20.14%/3.56%。上半年公司持續發力海外市場，實現外銷收入10.38 億元，同比增長9.12%，營收佔比為31.59%；另外，隨著海外收入佔比增加，為抵禦外部不確定性風險，公司一方面在泰國和印度等海外地區建設部分產能與當地外協廠形成穩定的合作關係；另一方面綜合開展外匯套期保值業務、擇機將部分外幣結匯為人民幣等方式減少和對沖外匯風險。
利潤率觸底回暖，研發投入持續加強。上半年公司毛利率為25.03%，同比+1.60pct；淨利率為11.83%，同比+3.40pct；銷售/管理/研發/財務費用率分別為4.28%/12.84%/10.13%/0.00%，同比變動+0.58/+0.36/-0.04/-0.26pct。上半年公司研發費用3.33 億元，同比增長21.05%，佔銷售收入的10.13%。以研發打磨技術，以技術佈局業務，以業務搭建平臺，以平臺支持研發，如此正向迴圈，提升了公司各項業務的競爭優勢，保證了公司收入的持續增長。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現營業收入70.16/92.11/126.74 億元，歸母淨利潤7.34/8.72/13.23 億元。對應PE 分別為20.43/17.19/11.34 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：上游原材料價格波動風險；行業競爭加劇風險；匯率波動風險