事件：公司2023年上半年實現營業收入13.4億元，同比增長10%；實現歸母淨利潤1.2 億元，同比增長4.1%；扣非歸母淨利潤1.2 億元，同比增長6.2%。
2023 年第二季度公司實現營收8.3 億元，同比增長6.1%；實現歸母淨利潤0.7億元，同比下降24.7%。
毛利率修復向上，費用率短暫承壓。2023 年上半年公司銷售毛利率為28.6%，同比增長1.8pp；銷售淨利率為9.3%，同比下降0.6pp。費用方面，公司銷售費用率/管理費用率（含研發費用）/財務費用率分別為0.7%/7.8%/7.5%，分別同比+0.3pp/-0.05pp/+0.3pp。
塔筒盈利修復，海風建設加快。2023 年上半年，公司風機塔筒實現營收10.1億元，同比增長10%；毛利率為15%，同比增長2.8pp。從出貨角度，公司上半年風機塔架銷量為13.2 萬噸，其中海風塔架和單樁實現銷售約2.8 萬噸，佔比21%。伴隨風電裝機增速恢復及產業鏈價格趨穩向上，公司塔筒業務有望實現量利雙升。從產能角度，公司目前14 個基地（含在建）的合計產能達88.1萬噸，未來伴隨鹽城、汕尾等工廠的技改，產能將進一步增加。目前公司已具備四個海工裝備基地，導管架、海風浮式基礎等新產品持續推進，且公司背靠大股東珠海港集團，具備豐富的碼頭和航運資源，公司海風業務有望迎放量。
新能源發電維持高毛利，產業鏈協同持續拓展。2023 年上半年，公司新能源發電業務實現營收3.1 億元，同比增長10.2%；毛利率為70.6%，同比增長0.5pp。
截止報告期末，公司自持運營風力發電站約513.8MW，光伏電站118MW，並積極推進新專案申報和核準。公司通過產業鏈協同效應，將風機塔筒製造與風、光資源開發利用和風機主機採購相結合，推動整體長期發展向好。
海外風電市場空間廣闊，公司加快佈局。公司已成立海外事業部，且根據投資者交流公告，公司正在通過西門子歌美颯、愛納康等國際主流主機廠的工廠核驗，預計2023 年下半年能通過核驗，從而進入其供應商名錄。伴隨公司產能的逐步落地，海外業務有望實現快速發展。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年營收分別為53.4 億元、68.1 億元、84.7 億元，未來三年歸母淨利潤增速分別為103.5%/47.5%/27.8%。公司產能進一步擴張，有望受益風電行業復甦，驅動盈利恢復向上，長期來看業績有望充分兌現，維持“買入”評級。
風險提示：風電訂單需求下降明顯、公司產能利用率下降的風險；鋼材價格大幅上漲，侵蝕公司利潤的風險；疫情反覆導致投產進度不及預期的風險。