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公司發佈2023 年半年報，上半年實現收入1.81 億元，同比增長39.05%；歸母淨利潤-0.03 億元，同比下滑159.45%；扣非歸母淨利潤-0.12 億元。
單二季度實現收入0.93 億元，同比增長63.13%；歸母淨利潤0.11 億元，同比增長225.34%；扣非歸母淨利潤0.07 億元，同比增長140.35%，同比及環比實現扭虧爲盈。
科研端需求恢復增長，工業端需求短期承壓
2023 年上半年，公司主營業務收入穩步增長，其中定製化模型業務實現收入2088 萬元，同比增長120%；標準化模型業務實現收入6888 萬元，同比增長67%；模型繁育業務實現收入4918 萬元，同比增長11%；藥效評價及表型分析業務實現收入2350 萬元，同比增長16%；飼養服務實現收入1453 萬元，同比增長14%。定製化模型和標準化模型中的引種模型業務主要服務於科研機構，去年同期收入基數較低，今年全面放開後實現較快增長；標準化模型中的人源化模型和藥效評價及表型分析等業務主要服務於工業客戶，投融資環境遇冷下工業端資金存在壓力，相關業務增速不高。
穩步提升產能，加強成本控制
公司立足上海、輻射全國，廣東中山基地、北京北辰路基地已投入使用，目前總產能約爲14 萬個籠位，籠位使用率正在優化提升。同時，公司計劃優化產能佈局，合理控制生產成本。美國子公司已在得克薩斯州購置房產用於建設實驗室和SPF 級動物房，投產後將利於公司就近向歐美客戶提供優質、快速的動物模型和藥效學服務，同時節省運輸成本。公司計劃在上海周邊城市建設生產研發基地，以承接陸續到期的位於上海的高成本基地。
盈利預測、估值與評級
參考公司股權激勵計劃，我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲4.27/5.76/7.77 億元，對應增速分別爲41.04%/34.85%/34.77%，歸母淨利潤分別爲0.15/0.36/0.72 億元（2023-2024 年原值分別爲0.88/1.32 億元），EPS 分別爲0.19/0.46/0.92 元/股，對應PE 分別爲204/84/42 倍。鑑於公司是稀缺的模式動物企業，建議保持關注。
風險提示：客戶需求不及預期風險；市場競爭加劇風險；新產品研發風險；知識產權保護及技術泄露風險；道德倫理風險。