事件概述：2023 年8 月25 日公司公告2023 年半年報。2023H1 公司實現營收75 億元，同比增長3.9%；實現歸母淨利潤3.2 億元，同比下滑9.1%。其中2023Q2 實現營收38.9 億元，同比增長4.3%；實現歸母淨利潤0.95 億元，同比下滑45.7%。
經營業績表現靚麗，商譽計提影響當期利潤。2023H1 公司歸母淨利潤下滑的主要原因爲計提無錫雄偉商譽減值1.49 億元，若剔除商譽減值影響，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長33.31%。分業務來看，2023H1 公司輕量化業務實現營收62.3 億元，同比減少2.1%，其中鋁合金輪轂業務實現營收36.4 億元，同比減少1.9%；鎂合金業務實現營收20.3 億元，同比減少3.9%。報告期內公司汽車金屬部件輕量化業務訂單充足，總體銷量同比增長，但受主要原材料鋁錠、鎂錠、鋼材價格同比下降影響，致使營業收入同比減少。通航飛機業務實現營收12.8 億元，同比增長48.6%。2023H1 公司毛利率爲20.9%，同比提升2.6pct，其中汽車輕量化業務毛利率20.4%，同比增長3.9pct，通航飛機業務毛利率爲23.3%，同比下滑8.1pct。2023H1 公司期間費用率爲10.9%，同比提升0.2pct，其中銷售費用率、管理費用率（含研發）和財務費用率分別爲1.4%、7.9%和1.5%，分別同比變動-0.1pct、+0.6pct 和-0.3pct。管理費用率上升的主要原因爲員工工資福利上升以及管理業務相關費用增加所致。
輕裝上陣，聚焦雙引擎戰略。公司聚焦“雙引擎”發展戰略，致力於成爲全球汽車金屬部件輕量化推動者和通用飛機創新制造全球領跑者。其中在汽車輕量化領域，公司將持續圍繞鎂合金、鋁合金等金屬部件輕量化細分行業龍頭應用優勢，進一步加大以鎂合金、鋁合金爲主導的輕量化金屬應用技術的投入。作爲鎂合金車身輕量化細分行業龍頭，公司不斷加速普及儀表盤支架大型件在國內中高端車和新能源車的應用；推進鎂合金側門內門板、後掀背門內門板等大型壓鑄件國產化應用。在通航飛機領域，公司通航飛機制造業務訂單充足，銷售業務持續優化，高附加值新機型交付以及售後服務業務穩步提升。
投資建議：我們預計2023-2025 年公司實現歸母淨利潤8.1/11.6/14.0 億元，當前市值對應2023-2025 年PE 分別爲15/11/9 倍。公司輕量化業務卡位新能源，迎快速發展期；飛機業務受益於培訓市場需求提升，穩定發展。維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟增速放緩；汽車行業政策實施不及預期；新能源汽車市場競爭加劇；通航政策推進不及預期等風險。