机器人市场空间巨大，公司产品竞争力十足。机器人行业进入规模化发展阶段后，市场空间巨大。在人形机器人领域，公司可提供滑动丝杆、行星滚柱丝杆、空心杯电机、精密齿轮箱等产品，其中行星滚柱丝杆在研，主要用于重负荷仿生肌肉结构，目前公司与多个机器人厂家有序接洽中，部分产品在样品测试阶段已得到客户认可。在机器狗领域，公司已收到南京某客户 6 万套订单，行星执行器批量生产中。我们认为公司作为专业厂家，技术优势突出，有望持续提升市场份额。事件：公司發佈2023 年半年報，2023H1 公司實現營收14.69 億元，同比增長0.3%，歸母淨利潤1.67 億元，同比增長8.2%。其中2023Q2，公司實現營收7.64億元，同比增長2.7%，歸母淨利潤9565.0 萬元，同比增長12.1%。
利潤穩定增長，盈利能力邊際提高。2023H1，得益於公司產品結構優化以及匯率等因素影響，毛利率創歷史最高水平，達30.7%，同比提升2.7pct。分業務來看，汽車零部件、醫療、小家電領域營收保持穩定增長，分別增長22.4%、3.7%、14.3%；傳統家電領域（空調、洗衣機、冰箱）實現營收7.32 億元，同比下降2.0%；工控板塊受上半年閥門產品部分訂單推遲至下半年的影響，上半年收入同比下滑6.6%，預計下半年工業水泵及閥門等產品可實現較高的環比增速。
收購無錫世珂59.1%股權，提升新能源汽車熱管理業務競爭優勢。7 月31 日，公司官方微信公衆號發佈消息，公司以股權受讓及增資的方式，取得無錫世珂微電機有限公司59.09%股權。無錫世珂爲全球領先的新能源汽車空調壓縮機用電機供應商，2022 年營業收入近7000 萬元，已進入海內外頭部車企供應鏈，客戶包括戴姆勒、印度TATA、宇通客車、比亞迪、奇瑞汽車、東風汽車等，產品覆蓋乘用、商用多種車型且均已實現量產。我們認爲本次收購將助力公司進一步完善新能源汽車熱管理產品線；同時，無錫世珂的空調壓縮機電機有望滲透到儲能行業，與公司的儲能熱管理產品形成協同。
機器人市場空間巨大，公司產品競爭力十足。機器人行業進入規模化發展階段後，市場空間巨大。在人形機器人領域，公司可提供滑動絲桿、行星滾柱絲桿、空心杯電機、精密齒輪箱等產品，其中行星滾柱絲桿在研，主要用於重負荷仿生肌肉結構，目前公司與多個機器人廠家有序接洽中，部分產品在樣品測試階段已得到客戶認可。在機器狗領域，公司已收到南京某客戶 6 萬套訂單，行星執行器批量生產中。我們認爲公司作爲專業廠家，技術優勢突出，有望持續提升市場份額。
投資建議與估值：預計公司 2023 年-2025 年營收分別爲 36.40 億元、43.36 億元、48.57 億元，營收增速分別達到 25.5%、19.1%、12.0%，歸母淨利潤分別爲3.97 億元、5. 81 億元、6.94 億元，增速分別達到 53.4%、46.5%、19.4%，維持“增持”投資評級。
風險提示： 機器人行業發展不及預期；家電銷售量下降；原材料價格上漲風險。