23Q2 盈利能力改善，但投资收益有所下降。23Q2 公司实现单季营收8.02 亿元，同比/环比+9.05%/+32.30%，毛利率为29.7%，环比+8.4pct，盈利能力有所改善。此外，公司22Q2-23Q2 投资收益分别为0.29/0.17/0.64/0.10/0.07 亿元，23Q2 投资收益同环比均减少。综合来看，公司盈利能力改善，但投资收益下降，23Q2 公司实现归母净利润1.14 亿元，同比/环比-16.19%/+103.18%。投資要點
業績概要：公司發佈2023 年半年報，實現營收14.09 億元，同比-1.69%；歸母淨利潤1.70 億元，同比-13.93%；基本每股收益0.22 元，同比-14.91%。
檢驗檢測業務表現亮眼，磁性材料業務受下游需求影響有所下滑。公司聚焦錳基新材料、磁性材料、檢驗檢測三大業務板塊，2023H1 實現營收14.09 億元，同比-1.69%，毛利率為26.1%，同比+2.5pct。其中：（1）工業原料：實現營收3.68 億元，同比-28.32%，毛利率為14.22%，同比-3.55pct；（2）電子元器件：實現營收3.35 億元，同比-0.38%，毛利率為11.32%，同比+3.44pct；（3）檢驗檢測：實現營收3.21 億元，同比+30.39%，毛利率為57.93%，同比+1.63pct。分業務看，23H1 公司檢驗檢測業務大幅增長，盈利能力有所增強，毛利佔比達50%；公司稀土永磁、芴酮等部分產品受市場需求影響，業績同比下降。此外，由於參股公司盈利能力較去年同期下滑，公司投資收益減少0.29 億元至0.17 億元。綜合來看，公司檢驗檢測業務表現亮眼，但磁性材料業務受下游需求影響有所下滑，同時疊加投資收益減少的影響，2023H1 年公司實現歸母淨利潤1.70 億元，同比-13.93%。
23Q2 盈利能力改善，但投資收益有所下降。23Q2 公司實現單季營收8.02 億元，同比/環比+9.05%/+32.30%，毛利率為29.7%，環比+8.4pct，盈利能力有所改善。此外，公司22Q2-23Q2 投資收益分別為0.29/0.17/0.64/0.10/0.07 億元，23Q2 投資收益同環比均減少。綜合來看，公司盈利能力改善，但投資收益下降，23Q2 公司實現歸母淨利潤1.14 億元，同比/環比-16.19%/+103.18%。
四氧化三錳產能持續放量，打開業績增量空間。目前公司產能情況：（1）錳基新材料：65,000 噸產能，其中電子級四氧化三錳50,000 噸，電池級四氧化三錳15,000 噸；（2）磁性材料產業：永磁鐵氧體器件20,000 噸、軟磁器件及粉料8,000 噸產能、稀土永磁器件2,000 噸產能；（3）金屬制品產業：70,000噸產能。擴產方面，公司計劃到三季度末擴建1 萬噸電池級四氧化三錳產能，達到2.5 萬噸產能；同時通過改擴建，四季度金屬磁芯、粉料產能可分別達到5,000 噸、8,000 噸。此外，7 月中鋼集團正式劃入寶武，中國寶武通過中鋼集團間接控制公司32.85%的股份，成為公司間接控股股東，未來公司有望與寶武旗下磁材公司形成協同效應。
盈利預測與投資建議：未來隨著四氧化三錳及磁性材料產能持續擴充，以及檢驗檢測業務發展態勢向好，主營業務有望迎來高速發展，業績增長可期。
我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為4.04/4.94/5.79 億元，EPS 分別為0.53/0.65/0.76 元， 8 月30 日收盤價對應2023-2025 年PE 分別為22.2/18.1/15.5 倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險、上游原材料波動風險、在建專案進度不及預期風險
