1H23 業績符合我們預期
公司公佈1H23 業績：1H23 收入32.9 億元（YoY+21.5%），利潤3.9 億元（YoY+73.7%），扣非利潤2.4 億元（YoY+35.8%）；2Q23 收入17.3 億元（YoY+14.2%），淨利潤2.3 億元（YoY+51.6%），扣非淨利潤1.4 億元（YoY+24.4%），整體符合我們預期。
發展趨勢
公司業務多點開花，工控、新能源車、家電業務增速亮眼。公司智能家電電控/電源/新能源車及軌交/工控/智能裝備業務1H23 期間分別實現收入14.0/9.7/3.2/2.8/1.7/1.4 億元，同增22.3/9.2/43.8/65.6/20.1/3.6%。1）工控：公司緊握工程機械電動化、風電、再生能源等行業機遇，業績增長超預期；2）新能源車：公司持續豐富客戶結構，與北汽、哪吒、零跑等客戶建立穩定合作關係，且不斷拓展商用車和軌交市場佈局，整體在手訂單充沛。
3）智能家電電控：公司智能家電電控業務遍佈暖通、熱泵及各類家電等產品，1H23 期間印度爲代表的海外市場對於公司業績拉動較大。4）精密連接：公司產品涵蓋FFC、FPC、電磁線、同軸線等，且公司已於某知名動力電池廠商合作，我們認爲未來隨着項目的持續落地有望帶來新的增長點。
5）電源：公司電源產品跨度較大，包括光儲、通信、顯示等，報告期公司光伏逆變器部件產品收入大幅攀升，且訂單總量也大幅增加在手訂單充沛，且在家儲、工商業等實現批量化供應。此外公司的充電模塊也持續佈局歐美等海外市場。日本的OA 電源市場也同步開拓較好，進展順利。整體來看，我們認爲公司業務多元化持續穩步推進，且業務之間有序且呈現梯度化進階的特徵，工控、新能源車等已迎來較爲明顯的增長，而隨着電源、精密連接等項目和訂單的持續落地，我們預計整體有望帶來新的增長點。
盈利能力改善明顯，費用控制平穩。2Q23 期間公司毛利率/淨利率/扣非淨利率分別環比改善1.8/2.9/1.9ppt，同比改善3.0/3.3/0.7 ppt 至25.9%/13.3%/8.1%。整體來看，2Q22-2Q23 在物料成本回落的情況下，公司毛利率也穩步回升，且隨着費用管控的提質增效整體扣費淨利率也有較爲明顯的回升，此外由於投資收益的加持，公司2Q23 單季度的淨利率也達到近10個季度的新高。
盈利預測與估值
我們維持2023/24 年7.2/9.7 億元淨利潤預期，當前股價對應2023/24 年21.6/16.1x P/E。維持跑贏行業評級和目標價43 元，對應2023/24 年29.7/22.1x P/E，對比當前股價仍有37%的上漲空間。
風險
行業需求下滑，行業競爭加劇，毛利率波動超預期，新業務拓展不及預期。