投資事件：8 月25 日，公司發佈2023 年半年度報告。2023H1 公司實現營業收入7.49億元，同比增長9.91%；歸母淨利潤-0.10 億元，扣非歸母淨利潤-0.16 億元。
公司收入維持穩定增長，股份支付費用影響淨利潤。2023H1 公司實現營業收入7.49億元，同比增長9.91%，營業成本增速高於營業收入增長速度，主要原因系人力成本漲幅較大。2023Q2 公司實現營業收入4.53 億元，同比增長11.82%，同比增速高於2023Q1，邊際明顯向好。2023H1 公司歸母淨利潤-0.10 億元，報告期內公司股份支付攤銷金額1,693.87 萬元，對公司淨利潤造成了較大影響。剔除股份支付攤銷的影響，2023H1 公司實現歸母淨利潤爲699.89 萬元，同比增長3.21%。分產品來看，數字金融業務解決方案中的銀行核心業務、信貸管理業務、財務公司核心業務等多種項目類型紛紛中標，覆蓋股份制銀行、頭部城商行、省屬財務公司等；大數據應用系統解決方案持續夯實大客戶基石，中標近 10 家政策性銀行和股份制商業銀行大數據項目，在深耕大行基礎的同時，持續擴大城商行優勢，中標 20 家城商行大數據項目；全財務價值鏈業務管理解決方案與某大型互聯網銀行、某農村商業銀行等合作。在海外方面，公司已在馬來、泰國、印尼等東南亞國家有了60+客戶，形成多個成功案例。
毛利率承壓，費用端有所管控。2023H1 公司毛利率爲36.34%，較同期下降3.17%，主要原因系公司2023 年上半年人力成本增速高於收入增速以及部分2021 年與2022 年低毛利率合同結轉收入所致。在費用方面，2023H1 公司銷售費用爲0.79 億元，同比增長20.11%；管理費用爲1.22 億元，同比增長8.90%；財務費用爲0.05 億元，同比下降58.76%；研發費用0.70 億元，保持平穩水平。2023H1 公司銷售/管理費用的同比增速較於去年同期（36.17%/29.87%）有所下降。
銀行IT 市場規模保持增長，公司客戶覆蓋度高。根據IDC 的數據顯示，2022 年中國銀行業IT 投資規模達到1,445.67 億元人民幣，與2021 年度的1,334.97 億元相比，增長了8.3%。2022 年中國銀行業IT 解決方案市場規模爲648.8 億元，與2021 年的589.3 億元相比，同比增長10.1%。截至2023H1，公司已與3 家政策性銀行、6 家國有大型商業銀行以及所有全國性股份制銀行展開了合作；與48 家資產規模達5,000 億以上的城商行及農商行中的46 家展開了合作，對所有資產規模達5,000 億以上的客戶的覆蓋率已超過96%，高客戶覆蓋度將爲公司的經營發展築基賦能。
投資建議：我們預測公司2023-2025 年營收分別爲22.88/27.65/33.24 億元，歸母淨利潤分別爲1.42/2.06/2.93 億元，對應PE 分別爲54/37/26 倍，維持“買入”評級。
風險提示事件：業務發展不及預期，政策推進緩慢等。