二十载深厚积累，非电领域再起航。公司在PLC技术和芯片领域深耕21 年，掌握多项核心技术，拥有丰富的产品矩阵和完整的解决方案，在业内处于领先地位。事件：公司發佈2023年半年度報告，23H1 公司實現收入2.5億元，同比增長13.4%；實現歸母淨利潤0.5 億元，同比增長59.4%。23Q2 單季度，實現收入1.4 億元，同比增長13%，實現歸母淨利潤0.3 億元，同比增長60.3%。
電網領域受益雙模應用，市佔率提升業績穩健增長。2023 年上半年，公司產品在電力及非電力物聯網市場上積極推進，並取得了卓越成效，帶來業績的穩健增長。在電力物聯網方面，受益於電網通信單元產品從HPLC切換到高速雙模，公司在國網和南網的份額持續提升，23 年上半年，公司在智能電網領域實現營收2.4 億元，同比增長12.8%。在非電力物聯網方面，公司加大市場開拓力度，在新能源智能管理（如光伏組件級關斷、光伏優化器、微逆智能化等）、智能家電、智慧照明（路燈、隧道、商業、教育、家居照明等）、智能電源數字化領域（充電樁、5G基站等）等領域持續拓展新客戶，爲業務拓展打下堅實基礎。23年上半年，公司在非電力物聯網領域實現營收1344.2 萬元，保持同比增長態勢。此外，公司正在高鐵智能用電管理系統中持續中標，項目已落地實施。2023 年上半年公司在手訂單金額達3.1 億元，同比增長63.8%，各項業務保持穩健增長。
費用持續優化，利潤水平再上臺階。費用方面，23 年上半年公司四項綜合費用率爲22.5%，同比減少6.7pp。其中，銷售費用率爲8.8%（yoy+0.5pp），管理費用率爲4.8%（yoy-0.4pp），財務費用率爲-1.5%（yoy-1.5pp），研發費用率爲10.5%（yoy-5.3pp），控費效果顯著。利潤率方面，公司上半年實現毛利率41.2%，yoy+1.8pp；實現淨利率20%，yoy+5.8pp。公司淨利率水平大幅提升的原因系公司收入提升且費用控制良好，部分研發項目支出予以了資本化處理。
二十載深厚積累，非電領域再起航。公司在PLC技術和芯片領域深耕21 年，掌握多項核心技術，擁有豐富的產品矩陣和完整的解決方案，在業內處於領先地位。
23 年上半年，公司新一代PLC 芯片和HPLC+HRF雙模芯片已完成研發並批量供貨；面相消費物聯網市場的PLC SoC已成功流片；爲功率無線通信芯片已量產銷售；物聯網應用開發、光伏PLC SoC芯片等其他項目也取得了一系列進展。
公司在智能家電領域取得了多項獎項，PLC技術逐步得到家居行業的認可，公司在全屋智能已經與AO.SMITH、聯想、騰訊等展開全方位的合作，與其他知名品牌也在陸續開展合作。據國家電網和南方電網，“十四五”期間國網配電網投資額將超過1.2 萬億元，南網配電網投資額大3200 億元，公司在電網側基本盤穩固。智能家居、工業互聯網、光伏發電、充電樁等非電網領域發展勢頭良好，公司多點發力，有望在非電領域取得新突破。
盈利預測與投資建議：預計23-25 年EPS 分別爲1.28、1.79、2.59 元。參考可比公司，給予公司24 年28 倍PE，對應目標價50.12 元，維持“買入”評級。
風險提示：電網投資額不及預期、非電物聯網市場開拓不及預期等風險。
