中新賽克1H23 收入同比增長108.5%，符合市場預期中新賽克公佈1H23 業績：收入3.1 億元，同比增長108.5%，歸母淨利潤7,380 萬元，扣非後淨利潤4,850 萬元，同比扭虧為盈；單2 季度，收入9,480 萬元，同比增長57.4%，環比下降56.0%，歸母淨利潤1,480 萬元，同比扭虧為盈，環比下降75.0%，符合市場預期。
發展趨勢
收入快速增長。產品維度，1H23 公司寬帶網/移動網/網路內容安全/大數據運營/數據與網路安全收入分別同比增長
199.3%/50.4%/45.4%/247.9%/468.1%至2.0 億元/5,081 萬元/2,067 萬元/408 萬元/139 萬元。根據公司公告，公司各產品收入較快增長主要由於下游需求逐步復甦，海外市場需求提升，國內外市場全力推進專案簽單和執行力度。下游客戶維度，1H23 政府/運營商/其他行業收入分別同比-1.9%/+323.2%/+24.4%至8,059 萬元/2.1 億元/2,181 萬元。毛利率層面，1H23 公司整體毛利率同比提升12.8ppt 至83.6%，寬帶網/移動網產品毛利率分別同比+7.9ppt/-6.8ppt 至93.4%/65.3%。單2 季度毛利率同比提升13.7ppt 至75.4%，環比下降11.8ppt。
淨利潤穩步修復。1H23 公司歸母淨利率同比提升94.7ppt 至23.8%，2Q23 歸母淨利率同比提升99.9ppt 至15.6%，環比下降11.8ppt。費用層面，1H23 三費（銷售、研發和管理）合計同比增長2.3%至2.5 億元，銷售/研發/管理費用分別同比+15.4%/-7.0%/+4.4%至9,420 萬元/1.1 億元/3,660 萬元；2Q23 三費合計同比增長9.6%至1.3 億元，銷售/研發/管理費用分別同比+31.2%/-1.6%/+2.7%至4,840 萬元/5,930 萬元/1,800 萬元。經營活動現金流1H23 同比收窄10.4%至-1.3 億元，單2 季度同比擴大14.4%至-6,580 萬元，環比收窄4.2%。
以核心產品為基，拓展數據安全。公司持續優化數據安全管理平臺，構建完善的數據安全產品及服務體系。同時，升級數據安全公共服務平臺、資料庫防火牆、資料庫審計等。根據公司公告，公司的數據安全產品已在金融、運營商、政務、醫療等行業推廣。
盈利預測與估值
維持2023/2024 年盈利預測不變，當前股價對應2023/2024 年41.3/27.5倍P/E，維持跑贏行業評級和49.0 元目標價，對應2024 年36.8 倍P/E，較當前股價有33.8%的上行空間。
風險
下游客戶需求不及預期，海外業務拓展不及預期，新業務拓展不及預期。