事件：公司發佈2023 年半年報。上半年營收5.44 億元，同比+2.13%，歸母淨利潤0.31億元，同比-15.87%；其中Q2 營收3.11 億元，同比+12.56%，環比+33.9%，歸母淨利潤0.21 億元，同比+8.2%，環比+97.93%。公司上半年業績符合市場預期。
公司上半年三大主業營收均實現小幅增長：其中酶製劑同比+1.03%；動物保健同比+4.48%、微生態製劑同比+5.46%。公司上半年毛利率44.18%，同比小幅增加1.02pct。
公司上半年研發投入0.51 億元，佔營收的9.45%，在行業中處於較高水平。
今年8 月，公司以自有資金 9180 萬元收購潤博特生物科技有限公司 51% 的股權。潤博特在抗生素替代上，尤其是單寧酸的研究上有着豐厚底蘊，與公司的酶、益生菌、中草藥恰當互補，形成抗生素替代的完整體系，有效完善蔚藍生物動物大健康系統。
公司瞄準中國益生菌市場的巨大前景，致力成爲研發實力強、業務體系全的頭部益生菌研發生產企業。2022 年5 月，公司全資子公司濰坊蔚之藍以增資方式引入世界500強ADM 成立艾地盟蔚藍生物科技（山東）有限公司，總投資約4 億元人民幣，新建工廠將有功能性益生菌菌粉原料產能100 噸，益生菌液體產品產能100 噸，土建部分預計2023 年9 月底開始施工，工廠預計將於2025 年初正式投入生產運營，公司在益生菌品牌、產能、市場佔有率、渠道等方面實力也將在新建產能投產運營後得到進一步提升。
目前蔚藍生物技術中心、植物用微生態製劑項目已順利投入運營，動保產業園正逐步投入生產運營。濰坊康地恩精製酶系列產品生產線建設項目在順利籌建中，預計2024年5 月投入生產運營。公司各大業務板塊系統化的產能佈局基本搭建完成。公司在產品、產能、市場佔有率、渠道等方面實力也將在新建產能投產運營後得到進一步提升。
投資建議：維持“買入”評級。基於以上分析，預計公司2023/2024/2025 年營業收入分別爲12.81/14.19/15.82 億元（2023-2024 年前值爲12.35/13.90 億元），歸母淨利潤分別爲1.23/1.43/1.60 億元（2023-2024 年前值爲1.28/1.55 億元），EPS 分別爲0.49/0.57/0.63 元，當前股價對應PE 爲27.6/23.7/21.2 倍。維持“買入”評級。
風險提示：研發成果不及預期風險；市場推廣及銷售風險；下游養殖行業週期及突發疫病風險；原材料價格波動風險；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。