事件：峯岹科技8 月28 日晚發佈2023 年中報，公司2023 年上半年實現收入1.79 億元（YoY+6.47%），歸母淨利潤0.83 億元（YoY-0.55%），扣非歸母淨利潤0.54 億元（YoY-21.96%）。對應2Q23 單季度，公司實現收入0.9 億元（YoY+11.41%，QoQ+1.95%），歸母淨利潤0.43 億元（YoY-4.82%，QoQ+8.75%），扣非歸母淨利潤0.25 億元（YoY-20.24%，QoQ-10.36%）。
專注BLDC 電機驅動控制芯片，23H1 實現收入穩健增長。峯岹科技專注高性能BLDC 電機驅動控制芯片，產品涵蓋電機驅動控制的全部關鍵芯片，在芯片技術、電機驅動架構技術、電機技術三個領域積累豐厚，下游涵蓋智能小家電、白電、散熱風扇、電動工具、運動出行、工業與汽車等多個領域。2023 年上半年，隨着經濟社會全面恢復常態化運行，公司從技術研發、市場拓展、人才培養等多方面着手，努力推動業務全面發展，實現營收1.79 億元，同比增長6.47%；毛利率53.39%，相較22 年全年下滑4.03pct；淨利率46.49%，較22 年全年提升2.52pct，在行業需求疲軟和競爭加劇的情況下整體保持了盈利的穩定性。
深耕汽車和工業等新興市場，培育發展新引擎。2023 年上半年，公司在鞏固既有應用領域的同時不斷深耕新興應用市場，着力培育發展新引擎。1）汽車電子市場：22 年公司車規產品已通過AEC-Q100 認證，在整車廠和Tier1 廠商實現小批量出貨，主要用於進氣格柵、天窗、空調風機、水泵等應用。2023 年上半年，公司通過ISO 26262 功能安全管理體系認證，汽車市場成長加速。2）工業和機器人市場：電機是機器人運動控制系統的核心組成，在機器人中應用廣泛，峯岹在BLDC 電機領域技術積累深厚，產品已應用於掃地機、機械手臂等工業機器人，目前公司在研項目包括“高性能伺服運動控制芯片關鍵技術研發”等主要應用於高端機器人、直線電機等伺服控制領域的技術和產品，在工業和機器人領域具有先發和稀缺優勢。
加大研發投入力度，積極佈局全球市場。2023 年上半年，公司加大新興領域前沿佈局，在車規級芯片、工業控制等領域持續投入，研發投入總計0.32 億元，同比增長51.4%，研發投入佔營收比例達到18.1%，同比提升5.37pct。同時，公司海外發展戰略持續推進，2023 年上半年，公司從加強海外技術團隊支持、發展海外合作伙伴、品牌宣傳推廣等方面着手，着力推進海外市場拓展。
投資建議：預計公司23-25 年歸母淨利潤分別爲1.61 億元、2.03 億元、2.54 億元，對應當前市值PE 分別爲63/50/40 倍。考慮到BLDC 電機市場滲透率不斷提升，公司在BLDC 電機控制芯片領域擁有核心技術、產品性價比高，有望保持高速增長，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求復甦不及預期；研發進展不及預期；新客戶和新市場開拓不及預期；市場競爭加劇的風險。