利润率受益原材料成本下行、汇率等因素：1）2Q23 LME 铝现货结算价同比-21.4%，带动公司1H23 家电配件业务毛利率同比+5.4ppt 至34.6%。1H23 業績符合我們預期
公司公佈1H23 業績：1H23 公司收入5.20 億元，同比+0.2%；歸母淨利潤1.16 億元，同比+17.4%；扣非歸母淨利潤1.14 億元，同比+36.9%。對應2Q23，公司實現收入2.64 億元，同比+0.8%；歸母淨利潤0.69 億元，同比+27.5%；扣非歸母淨利潤0.66 億元，同比+47.9%。公司業績符合此前業績預告，亦符合我們預期。
主業表現穩健：1）1H23 公司家電配件收入同比+5.5%，主要受益於海運費下降、海外去庫存導致的國內洗衣機行業出口增長；但由於今年5 月起子公司同川科技不再並表，導致1H23 公司整體收入基本持平。2）1H23公司標準排水泵/洗滌泵/冷凝泵收入同比分別+1.2%/+26.9%/+29.6%，毛利率更高的洗滌和冷凝泵產品佔比提升。
利潤率受益原材料成本下行、匯率等因素：1）2Q23 LME 鋁現貨結算價同比-21.4%，帶動公司1H23 家電配件業務毛利率同比+5.4ppt 至34.6%。
2）2Q23 公司銷售/管理/研發費用率分別同比+0.4ppt/-0.4ppt/-0.8ppt 至3.7%/3.4%/4.0%，研發費用下降主要由研發項目週期變動所致，其餘支出相對穩定。3）公司1H23 匯兌收益0.12 億元；同川不再並表使得重估資產價值等因素形成1H23 投資收益0.26 億元。4）受上述因素影響，公司2Q23/1H23 歸母淨利率同比分別+5.5ppt/+3.3ppt 至26.3%/22.4%。
發展趨勢
積極佈局核心零部件業務，推進多元成長：1）子公司同川科技在國產諧波減速器、機電一體化關節等領域具備技術優勢。據公司官網，同川今年8月已完成數千萬元A 輪融資，後續將在人形機器人核心零部件領域持續發力。2）參股公司優巨新材（截至今年7 月公司持股19.59%）已申報上市材料，其主要從事特種工程塑料聚芳醚碸生產銷售業務，據深交所官網其目前處於審覈階段。3）新能源汽零板塊，公司公告電子循環泵、交/直流充電樁、微充系列產品已開始量產銷售。4）公司公告，參股公司海伯森（截至今年7 月公司持股5.52%）具備六維力傳感器生產能力，亦引發一定市場關注。
盈利預測與估值
我們維持2023 年和2024 年盈利預測基本不變。當前股價對應21 倍2023年市盈率和19 倍2024 年市盈率。維持跑贏行業評級。由於公司諧波減速器等新興業務成長性強、帶動整體估值上行，我們上調目標價15%至10.12元，對應26 倍2023 年市盈率和24 倍2024 年市盈率，較當前股價有26%的上行空間。
風險
新業務發展不及預期風險，市場需求波動風險，匯率波動風險。
