2023 年8 月28 日晚，無錫銀行披露1H23 業績，1H23 實現營業收入24 億元，YoY+2.77%；歸母淨利潤12 億元，YoY+20.68%；年化加權平均ROE 爲13.38%。截至2023 年6 月末，資產規模2273 億元，不良貸款率0.77%，撥備覆蓋率553.72%。
1、業績表現較好，ROE 平穩。
1H23 營收增速2.8%，較1Q23 略微放緩，主要受息差下降，中收下滑影響；歸母淨利潤增速20.7%，持續高增，系資產質量改善下信用成本下降，1H23 計提撥備4.0 億元，較去年同期的6.2 億大幅少提。1H23 年化加權平均ROE 爲13.38%，同比略降0.08 個百分點，主要由於2022 年20 億定增暫時性攤薄ROE。
2、本地客羣基礎紮實，息差收窄。
本地客羣基礎紮實。23H1 資產、貸款和存款規模分別爲2273、1377 和1874億元，分別同比增長9.1%、10.4%和12.2%，增速較23Q1 有所提升。公司在無錫市客羣基礎紮實，截至2023 年6 月末，無錫銀行在無錫本地市民卡超過529 萬張，覆蓋無錫市常住人口的70.1%，佔比較21H1 的68.3%進一步提升1.7 個百分點。
息差收窄。1H23 淨息差1.66%，較2022 年下降15B。資產端，上半年貸款增量主要爲利率相對較低的對公貸款，且各類貸款利率均有下滑，1H23 貸款收益率較2022 年下行11BP 至4.52%。由於貸款佔比提升，生息資產平均收益率僅下降3BP 至3.91%。負債端，儲蓄存款定期化趨勢延續，存款付息率較2022年小幅上行3BP 至2.33%，1H23 計息負債成本率爲2.38%，較2022 年下降1BP。生息資產規模平穩，而計息負債規模較2022 年增長8.3%，因此息差降幅相對較大。
3、資產質量優異，核心一級資本充足率略升。
資產質量保持優異。截至2023 年6 月末，不良貸款率爲0.77%，較23Q1 略降1BP，較2022 年末下降4BP；關注貸款率0.31%，與23Q1 持平；逾期貸款率0.68%，較2022 年末下降8BP。撥備覆蓋率爲553.72%，較23Q1 略降0.9 個百分點，維持高位；撥貸比4.29%，較23Q1 略降5BP。
得益於盈利高增，核心一級資本充足率略升。截至2023 年6 月末，核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率分別爲11.56%/12.86%/14.71%，均較23Q1 有所提升。
投資建議：業績表現較好，資產質量優異。無錫銀行所處區域經濟發達，盈利增速保持較高水平，資負結構改善，資產質量持續優異。我們維持其0.85 倍23年PB 的目標估值，對應目標價7.33 元/股，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：存量按揭利率下調及LPR 下降；經濟下行超預期，資產質量惡化。