Q2 毛利率有所提升，新能源車空濾業務穩步拓展，維持“買入”評級不變2023H1 實現營收4.1 億元（+6.7%），歸母淨利潤0.4 億元（-12.3%），主系2023H1收到政府補助451 萬，同比2022H1 減少702 萬，扣非淨利潤0.4 億元（+0.1%）。
2023Q2 營收2.0 億元（+11.5%），歸母淨利潤0.2 億元（-12.9%），扣非淨利潤0.2 億元（+20.0%）。考慮到國內空調濾網價格競爭激烈，我們下調2023-2025年盈利預測，預計2023-2025 年公司歸母淨利潤為0.8/1.0/1.2 億元（2023-2025年原值1.0/1.3/1.7 億元），對應EPS 為0.3/0.4/0.5 元，當前股價對應PE 為31.3/25.0/20.7 倍，新能源車空濾新業務穩步拓展，維持“買入”評級不變。
家電外銷基本盤持續恢復，新能源車空濾方面多個新客戶已合作量產根據中國機電產品進出口商會的數據，2023 年1-5 月，中國對日本的空調出口額同比增長14%，外銷恢復帶動空調零部件基本盤穩步增長。公司加速拓展洗地機零部件新賽道，2023H1 添可銷售額增長超過40%。新能源汽車領域，公司已與部分頭部客戶達成合作。2023H1 不僅實現了向國際某頭部新能源車企的穩定供貨，與國內某頭部新能源車企的合作也已量產，產能正持續爬坡；在後裝市場，公司與國內某頭部一站式養護平臺已達成深度合作，2023H1 完成近百款產品打樣，部分SKU 實現量產。公司持續通過投入研發拓展新品。截至2023 年6 月30 日，公司已參與8 項國家標準、13 項行業標準和57 項團體標準的制定和修訂。
2023H1，公司抗病毒產品已量產客戶包括三菱電機、日立、富士通等。
業務結構優化，毛利率提升下帶動扣非淨利率有所提升2023Q2 毛利率 25.1%（+2.3pcts），主系海外業務恢復增長，2023Q2 公司期間費用率13.1% （ +1.0pcts ）， 其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別為4.1%/7.1%/2.5%/-0.5%，同比分別-0.1/-1.4/+0.8/+1.7pcts。受人民幣貶值影響2023H1 匯兌收益375 萬，同比2022H1 減少579 萬。Q2 淨利率10.4%（-2.9pcts），扣非淨利率9.6%（+0.7pct），看好新能源車空濾業務帶動盈利能力穩步提升。
風險提示：行業週期變化；市場競爭加劇；新能源車新業務拓展不及預期。