公司2023 年Q2 实现营业收入4.09 亿元，同/环比+11.62%/+38.47%；实现归母净利润0.26 亿元，同/环比-23.59%/-29.90%；实现扣非归母净利润0.25 亿元，同/环比-27.19%/-24.72%。分业务来看，23H1 专用设备制造、电池壳、光伏发电及其他业务分别实现收入3.99/2.85/0.21 亿元，同比-27.61%/+415.07%/-60.24%，毛利率分别为46.55%/5.02%/39.38%，同比+11.03/3.21/16.32pct。23H1 实现综合毛/净利率29.54%/7.59%，同比-2.15/-3.81pct，盈利能力下滑主要系低毛利率产品电池壳营收占比大幅提升，公司该产品仍在产能爬坡阶段，我们预计随着后续产能释放，公司盈利有望实现快速增长。業績短暫承壓，電池殼放量靜待規模降本
公司23H1 實現收入7.05 億元，同比+7.01%，歸母淨利潤0.64 億元，同比-18.04%。公司是易拉罐/蓋設備龍頭企業，致力於通過DWI 工藝推動電池殼業務協同發展，考慮到下游圓柱產業化延後，同時公司電池殼產能爬坡進度延後，我們下調電池殼業務銷量與毛利率，對應23-25 年淨利潤爲1.97/3.67/4.38 億元（前3.52/5.21/6.26）。考慮到公司整體進度延後，參考可比公司24 年Wind 一致預期下PE 均值 18 倍，考慮到公司爲易拉罐設備龍頭，在手訂單充足，給予公司24 年目標PE 20 倍，對應目標價11.69 元（前值15.18 元），維持“增持”評級。
Q2 收入同比增長，電池殼業務營收放量
公司2023 年Q2 實現營業收入4.09 億元，同/環比+11.62%/+38.47%；實現歸母淨利潤0.26 億元，同/環比-23.59%/-29.90%；實現扣非歸母淨利潤0.25 億元，同/環比-27.19%/-24.72%。分業務來看，23H1 專用設備製造、電池殼、光伏發電及其他業務分別實現收入3.99/2.85/0.21 億元，同比-27.61%/+415.07%/-60.24%，毛利率分別爲46.55%/5.02%/39.38%，同比+11.03/3.21/16.32pct。23H1 實現綜合毛/淨利率29.54%/7.59%，同比-2.15/-3.81pct，盈利能力下滑主要系低毛利率產品電池殼營收佔比大幅提升，公司該產品仍在產能爬坡階段，我們預計隨着後續產能釋放，公司盈利有望實現快速增長。
技術嫁接見成效，加速擴大電池殼規模
公司依託於自身易拉罐/蓋成型用的DWI 技術，切入新能源汽車圓柱形電池殼，區別於國內市場現有其他生產工藝，可以提升電池殼一致性、生產效率的同時降低生產成本。目前公司圓柱形和方形兩大類電池殼的生產設備開發和生產線建設已經完成，同時收購了常州和盛，對其產線生產設備進行改造升級。目前方形電池殼、小圓柱鋼殼和圓柱鋁殼產品已經實現了批量供貨，大圓柱鋼殼產品也開始進入小批量生產階段。公司正加快各基地建設進程，致力於實現電池殼業務的快速發展。
易拉罐蓋業務提供穩定現金流
傳統業務方面因爲環保趨勢和啤酒罐化率提升，二片罐需求有望穩步增長，對上游包裝專用設備製造業有一定的拉動作用，行業總體呈現平穩發展趨勢。公司7 月與樂惠國際簽訂《戰略合作協議》，雙方將共同拓展啤酒消費升級市場，並結合雙方技術優勢開展“鮮啤30 公里”精釀鮮啤個性定製罐項目，是公司繼與喬府大院和江南味稻大米、採芝齋酸梅湯等開發易拉罐個性化定製產品的又一延伸。
風險提示：上游新能源車銷售不及預期、項目進度不及預期、行業競爭加劇
