事件：
公司近期發佈中期業績報告：報告期內，實現營業收入22.22 億（-21.5%），毛利額7.15億（-4.8%），毛利率32.2%（+5.6 pct），經調整後淨虧損2.49 億（去年同期經調整後淨虧損4.28 億）呈邊際改善。付費用戶數0.45 億人（+5.8%），其中F 端付費用戶數0.38億（+11.7%），B 端付費用戶數0.04 億人（+32.4%），B 端累計服務企業數1198 家（+22.5%）。醫療服務收入10.33 億（-8.9%），毛利額4.43 億（+5.5%），毛利率42.9%（+5.9pct）；健康服務11.89 億（-29.9%），毛利額2.72 億（-21.5%），毛利率22.9%（+3.4 pct）。
點評：
業務調整基本完成帶動收入降幅收窄，業務結構持續優化推動毛利率水平提升。
2023H1，在保證戰略業務高效運行的前提下，公司通過優化資源配置、調整運營模式（如部分業務從自營模式向平台模式轉變）等方式，積極推進業務調整。報告期末，低戰略協同性業務的調整基本完成。以上調整使得相關業務的收入下降，從而使得報告期內收入同比下降21.5%，但相比2022H1 下降幅度減小，業績收入邊際改善。同時，公司長期增長的驅動力及路徑清晰，盈利目標加速實現。2023H1，健康服務板塊的收入爲10.33 億元，同比下降8.9%，毛利率爲42.9%，同比提升5.9 ptc，原因系高盈利能力業務收入佔比提升，結構變化導致該板塊業務毛利提升。健康服務板塊的收入爲11.89 億元，同比下降29.9%，毛利率爲22.9%，同比提升5.6ptc，原因系公司低毛利的實物類銷售收入比重下降，導致該板塊業務結構優化，毛利率提升。
追求可持續發展的長期價值，堅持打造“管理式醫療+家庭醫生會員制+O2O 醫療健康服務”的獨特商業模式。截至報告期末，公司LTM 付費用戶數持續拓展超過4500萬人，較2022A 增長5.8%。得益於各方面優化與發展，公司在穩增量、聚焦高價值用戶方面實現了進一步突破。報告期內，F 端戰略業務錄得收入人民幣1,078.1 百萬元，同比增長12.6%。同時，F 端過去十二個月服務的付費用戶數超3,800 萬，同比增長13.3%，在平安集團近2.29 億1 個人金融用戶中的滲透率達到約16.6%，在用戶黏性和認可度不斷提升的同時，實現穩步的滲透提升。
完善醫療健康服務網絡，構建高質量平台有效運用。2023 年上半年，平安健康進一步拓展“到線”、“到店”、“到家/到企”的“三到”服務網絡，以期藉助行業內最廣覆蓋、最深質量控制、最優性價比的服務網絡。報告期內，公司合作醫院近4,000 家，合作藥店達22.6 萬家，在249 座城市實現1 小時送藥，在91 座城市開通7*24 小時送藥服務。其中，公司通過鏈接DTP 藥房網絡，覆蓋全國26 個省份近1,300 家藥房，爲腫瘤帶病羣體提供醫療需求保障。健康服務網絡方面，截至2023 年6 月30日，公司合作的健康服務供應商合計近10.3 萬家，合作體檢供應商超2,000 家，覆蓋體檢、齒科、抗衰、泛健康等多品類及服務形態。
盈利預測及投資建議：公司業務調整基本完成，預計公司 2023-2025 年實現收入52.13/61.57/71.47 億元，歸母淨利潤-5.21/-2.70/0.65 億元，維持“增持”評級。
風險提示：企業盈利不及預期、行業競爭加劇、政策監管風險。