新领域突破减轻消费电子下滑影响，Q2 业绩环比改善。上半年消费电子下游需求放缓，客户对公司采购产品由高价钴铬系列转向低价铁基系列，导致雾化合金粉单价同降85%，毛利率同降13pcts，但销量实现同增47%，另外公司在汽车电子和折叠屏铰链等新兴应用领域取得了突破，减轻传统市场下滑影响。公司得益于羰基铁粉核心产品竞争力，上半年整体毛利率仍同增3.04pcts，汽车、服务器等领域的下游电感元器件对超细粒径粉体、耐高温粉体需求旺盛，公司Q2 业绩环比改善明显。事件
公司8 月29 日發佈2023 年半年報，1H23 實現營收1.8 億元，同降22.56%；實現歸母淨利潤0.38 億元，同降32.36%；實現扣非歸母淨利潤0.36 億元，同降30.55%。2Q23 實現營收1 億元，環增27.85%，實現歸母淨利潤0.22 億元，環增37.5%，實現扣非歸母淨利潤0.19 億元，環增35.71%。
評論
新領域突破減輕消費電子下滑影響，Q2 業績環比改善。上半年消費電子下游需求放緩，客戶對公司採購產品由高價鈷鉻系列轉向低價鐵基系列，導致霧化合金粉單價同降85%，毛利率同降13pcts，但銷量實現同增47%，另外公司在汽車電子和摺疊屏鉸鏈等新興應用領域取得了突破，減輕傳統市場下滑影響。公司得益於羰基鐵粉核心產品競爭力，上半年整體毛利率仍同增3.04pcts，汽車、服務器等領域的下游電感元器件對超細粒徑粉體、耐高溫粉體需求旺盛，公司Q2 業績環比改善明顯。
國內羰基鐵粉龍頭，募投項目即將釋放。公司羰基鐵粉顆粒直徑在微米級，22 年產能5205 噸，其中約一半外售，另外一半生產軟磁粉等深加工產品。公司打破了德國巴斯夫壟斷，目前在國內羰基鐵粉市佔率20%以上，6000 噸IPO 募投項目預計23 年9 月投產。
公司霧化合金粉22 年銷量723 噸，4000 噸IPO 募投項目預計23年9 月投產，包括3D 打印粉末、高性能磁粉芯用粉末等。公司不斷推進一體式電感在高算力顯卡等AI 芯片領域應用、電力用軟磁粉體的量產工作、3D 打印和軟磁電機等新興領域的拓張。
降本工藝新項目建設打開成長空間。公司的關鍵降本工藝取得重大突破，創造性地以雜質含量更高的回收料、礦料等低含量鐵源替代原有工藝的高純鐵料，並在寧夏投資建設的“年產10 萬噸金屬軟磁微納粉體項目”，一方面可形成對較低性能競品工藝的部分或者完全替代，另一方面可提高已有應用領域中羰基鐵粉滲透的廣度和深度，擴大在高附加值、高精端電子電力領域的應用。項目分三期預計24 年開始陸續投產，有望打開公司成長空間。
盈利預測&投資建議
預計公司23-25 年營收分別爲4.88 億元、6.25 億元、8.43 億元，歸母淨利潤分別爲1.18 億元、1.59 億元、2.24 億元，對應EPS分別爲1.38 元、1.86 元、2.62 元，對應PE 分別爲31 倍、23 倍、16 倍，維持“買入”評級。
風險提示
產能擴張不及預期；市場需求不及預期；高管減持風險等。
