核心觀點：
弘亞數控披露23 年半年報。公司上半年營業收入13.32 億元，同比增長26.75%；歸母淨利潤3.08 億元，同比增長24.26%；其中23Q2 營業收入7.43 億元，同比增長46.42%；歸母淨利潤1.85 億元，同比增長30.47%；23Q2 扣非歸母淨利潤實現1.79 億元，同比增長104.49%。
訂單高增，單季度業績再創新高。根據公司半年報，2023 年上半年，中小傢俱企業對於高性價比的數控設備及工段智能化生產線迭代需求較為明顯，公司第一季度和第二季度業績均創同期歷史新高。
持續發力高端產品優化結構，新產品貢獻業績。2023 年上半年，公司加大新產品研發投入，尤其是高附加值產品的研發推廣，上半年新品木門設備貢獻收入3952 萬元，同比增長147%；封邊機、數控鑽、加工中心等主要產品上半年收入分別為5.74 億元/2.46 億元/2.05 億元，同比增長23.86%/ 34.38%/ 15.90%，毛利率分別提升1.09pct/ 8.61pct/5.0cpt。
費用控制較好，收入規模效應體現，內生淨利率高增。公司23Q2 期間費用總額4939 萬元，同比基本持平，費用率6.65%，同比下降3.17pct；疊加毛利率同比提升3pct 至33.7%，公司23Q2 扣非淨利率同比提升6.83pct 至24.04%。
盈利預測與投資建議：我們預計弘亞數控23-25 年歸母淨利潤分別為6.02/ 7.43/ 9.05 億元。參考可比公司，同時考慮到公司產能擴張帶來的增量，給予弘亞數控2023 年歸母淨利潤20 倍PE 估值，對應合理價值28.37 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：技術研發不及預期；行業競爭激烈帶來毛利率下降；產能釋放不足；下游景氣度復甦無法持續。