事件：公司發佈 2023年半年報，實現營業收入3.76億元，同比增長20.18%；歸母淨利潤0.24 億元，較上年同期增長37.06%；扣非歸母淨利潤0.17 億元，同比增長8.66%；毛利率爲34.58%，同比-0.31pct。分季度看，2023 Q2 實現營業收入/歸母淨利潤分別爲2.87/0.28 億元，分別同比增長51.45%/1982.24%；毛利率34.82%，同比+1.98pct。
點評：公司2023H1 業績符合預期，Q2 對H1 整體業績拉動較大。公司H1 營業收入較去年同期增長20.18% ,主要原因系大環境不利因素的消除及電網投資的持續增長；同時公司在電力行業不斷深耕，公司產品方案得到了更廣泛客戶的認可，競爭地位持續鞏固，H1 公司訂單簽訂金額較去年同期增長幅度超過60%；H1 歸母淨利潤同比增長37.06%，主要系報告期內營業收入及獲取政府補助增加的同時，期間費用合計佔收入比例較去年同期下降所致。分季度看，Q2 歸母淨利潤對上半年整體拉動較大，同比增長1982.24%，主要系去年低基數影響。
公司持續控費，研發費用呈增長態勢。2023 H1 公司銷售費用/管理費用/財務費用分別爲0.36/0.25/0.005 億元，分別同比增長12.92% /8.95% / -72.78%，銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別爲9.46%/6.75 % /-0.12 %，期間費用率爲16.09%，同比降低1.33pct。此外，研發投入爲0.47 億元，同比增長27.34%，佔營業收入比重爲12.38%。公司持續關注行業前沿技術的演進，公司算法及模型持續優化和更新， 並陸續在前端設備應用，整體識別率提升明顯。
輸電領域爲第一大主營業務，靜待水利與軌交業務放量。公司主營業務爲智能電網、智慧水利和智慧軌道交通。2023H1 公司輸電線路智能運維解決方案實現營業收入3.09 億元，佔公司總營收的82.18%。目前，公司前端智能終端累計出貨量近40 萬臺（含未確認收入部分），市場佔有率、裝置在線率、客戶滿意度等方面均居國內領先地位。在水利領域，公司相關解決方案已實現多地市落地應用。軌道交通方面，今年公司參與的國鐵集團“線路巡防生產管理系統”課題，正處於試點應用階段，人工智能技術在鐵路行業的落地應用得到逐步推進。
盈利預測：考慮到電網行業的季節性因素等，公司上半年業績符合預期，未來靜待水利與軌交業務放量。我們預測公司2023 年~2025 年將實現歸母淨利潤 0.76、1.16、1.61 億元，2023-2025 年分別增長170.9%、52.31%、39.31%，維持“買入”評級。
風險提示：行業發展、公司業務進展、盈利預測與估值不及預期。