營收增長25.2%，業績重回增長軌道。2023 年上半年公司實現營業收入186.2億元，同比+25.2%，實現歸母淨利潤4.27 億元，同比+378.17%。去年同期公司計提多項大額減值損失導致基數較低，目前公司減值損失已經進行了較充分的計提，未來潛在的大額計提風險相對較低，公司業績重回增長軌道。
2023 年上半年公司工程總包業務實現收入150.5 億元，同比+36.5%，繼續保持高增長；設計和諮詢業務實現收入10.18 億元，同比-19.3%。
總包占比提升，工程毛利率有望觸底回升。2023 年上半年公司整體毛利率爲7.67%，較去年同期下降1.31 個百分點，較去年全年提升0.6 個百分點，其中工程技術服務業務毛利率6.11%，較去年同期下降3.13 個百分點，較去年全年下降0.36 個百分點。公司總包業務的施工部分以分包爲主，自身資源投入較少導致毛利率較低，2022 年總包毛利率爲1.9%。公司持續踐行平台化戰略，工程總包收入佔比持續提升，2023H1 工程總包收入佔比達到80.9%，較去年同期提升6.7 個百分點。隨着高科技工程市場空間持續釋放，下游需求快速增長，上游分包環節競爭加劇，公司議價能力提升，工程總包毛利率有望觸底回升。
半導體業務穩健運營，光伏發電輕裝上陣穩定貢獻收入。2023 年上半年半導體業務實現營業收入23.1 億元，同比+1.0%，光伏發電業務實現營業收入1.7億元，同比-25.3%。公司於內蒙被收回補貼的5 個光伏電站以平價繼續運營，光伏發電收入下滑符合預期，預計後續將持續貢獻收入和現金流。
投資建議：維持盈利預測，維持“買入”評級。公司作爲高科技工程設計和總包龍頭企業，在電子和高端製造、光伏組件、生物醫藥工程等領域有較強的競爭力，設計業務壁壘高，盈利能力強，有望充分受益於高科技工程市場需求擴大；半導體和光伏業務穩健運營，有望持續貢獻收入和利潤。預測公司2023-2025 年歸母淨利潤8.01/10.42/13.63 億元， 每股收益0.38/0.49/0.65 元，對應當前股價PE 爲17.0/13.0/10.0X。目標價8.08-9.12元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟形勢變化的風險、政策變化的風險、市場競爭的風險、子公司海太半導體對單一客戶依賴的風險、工程總包業務中設備供應商議價能力提升的風險、核心技術人員流失的風險、應收賬款減值的風險。