2023 上半年公司實現營業收入28.57 億元,同比增加87.95%;歸母淨利潤3.60億元,同比增加1684.56%;扣非後歸母淨利潤322.57 億元,同比大幅扭虧。Q2營業收入14.12 億元,同比增加146.08%,環比減少2.30%;歸母淨利潤1.79 億元,同比大幅扭虧,環比減少1.71%;扣非後歸母淨利潤1.62 億元,同比大幅扭虧;環比增加1.02%。
投資要點:
電影行業票房大幅回升,暑期檔與國慶檔有望帶動下半年。根據公司公告顯示,2023H1 國內電影市場總票房262.71 億元,同比增加52.91%。電影市場票房大幅增長帶動了公司業績的回升,2023 上半年以及第二季度的營業收入與淨利潤均有大幅增長。截至目前暑期檔票房已超200 億元,創歷史新高,剔除6 月影響,7 月與8 月總票房增幅在120%以上,疊加Q4 國慶檔期的影響,預計Q3 與Q4 有望繼續維持業績高速增長。
公司各項業務均有不同程度增長。(1)創作板塊上半年實現營業收入6.59 億元,同比增長218.23%,毛利率下降31.19pct 至20.35%,主導或參投影片20 部,總票房146.71 億元,佔全國同期總票房的73.56%。截至目前,Q3 公司參與出品並投向市場的影片共6 部,包括《長安三萬裏》(總票房17.89 億元)、《巨齒鯊2:深淵》(總票房8.10 億元)、《孤注一擲》(33.81 億元)、《熱烈》(8.90 億元);(2)發行板塊發行影片296 部,總票房202.67 億元,佔全國總票房比重從2022H1 的68.77%提升至85.15%,營業收入12.78 億元,同比增加105.74%,毛利率提升8.70pct 至32.60%;(3)放映業務實現營業收入5.36 億元,同比增加48.15%,毛利率大幅提升33.52pct 至15.22%,旗下控參股院線和控股影院覆蓋熒幕21682塊,市場佔有率29.02%,同比小幅提升0.87pct;(4)科技板塊營業收入2.54 億元,同比增加8.58%,毛利率提升3.40pct 至37.79%;(5)服務業務實現營業收入9628 萬元,同比增長18.72%,毛利率提升31.11pct 至37.68%。
投資建議與盈利預測:上半年電影行業好轉,進入下半年後暑期檔表現優異,超預期表現或進一步提振市場信心,加快更多影片定檔進度,繼續爲下半年電影市場的增長提供支撐,公司作爲國內電影行業全產業鏈龍頭公司也將持續受益。考慮Q3 暑期檔表現超預期,公司各項業務均能受益,上調對公司的盈利預測,預計2023-2025年EPS 爲0.48 元/0.62 元和0.75 元,以8 月25 日收盤價14.79元,對應PE 爲30.80 倍、23.94 倍和19.76 倍,維持“增持”投資評級。
風險提示:宏觀經濟波動影響文娛消費需求;行業競爭加劇;內容政策變化風險;影視內容表現不及預期