分业务而言，23年上半年公司技术开发、技术服务业务分别实现营收5.9亿元、3.0亿元，同比变化3.6%、-1.4%，预计系公司更重视经营质量，有选择地挑选高质量项目，且部分在手项目未及交付所致：受益于金融信创持续推进，公司系统集成业务实现营收 0.3 亿元，同比增长 1630.9%，分地区来看，公司自主研发的卡核心产品 CreditX Meru V2.0 成功打开海外市场，帮助某东南亚银行在 3个月内完成 Visa 及金融监管测试，上半年海外及港澳台地区分别实现营收344.6 万元、247.9 万元，同比增长100.0%，14.7%，公司 23 年上半年成本费用较上年同期增长 7.8%，其中毛利率为28.5%，较上年同期下降 4.5pct，主要由于集成业务占比提升所致；销售费用率、管理费用率（剔除股权支付费用）分别为5.6%、6.2%，较上年同期增长 0.5pct、0.5pct，保持相对稳定；公司报告期研发费用率为 12.3%，同比下降 2.8pct；财务费用同比增长17.7%，主要系发行可转债计提利息增加所致。公司各业务条线商机储备充足，千万级项目中标数量同比增长400%，为营收持续增长提供有力保障。在信贷产品领域，23 年上半年公司连续获得 3 个超千万的大型信贷项目、1 个近千万的普惠信贷项目，新增项目合同金额过亿。公司基于天元平台完成信贷产品的云原生架构升级，目前已参与数十家银行的信贷平台交流；在交易银行领域，公司上半年中标项目 6 个，项目平均金额超过2022年水平；咨询业务接连中标某国有大行信用卡核心实施咨询等 10 余个项目。業績簡評
2023年8月29日，公司發佈 2023年中報，上半年營收爲 9.4億元，同比增長4.6%；扣非後歸母淨利潤爲0.2億元，同比增長32.9%；剔除股份支付、可轉債計提利息後的扣非歸母淨利潤爲0.5億元，同比增長38.8%。
經營分析
分業務而言，23年上半年公司技術開發、技術服務業務分別實現營收5.9億元、3.0億元，同比變化3.6%、-1.4%，預計系公司更重視經營質量，有選擇地挑選高質量項目，且部分在手項目未及交付所致：受益於金融信創持續推進，公司系統集成業務實現營收 0.3 億元，同比增長 1630.9%，分地區來看，公司自主研發的卡核心產品 CreditX Meru V2.0 成功打開海外市場，幫助某東南亞銀行在 3個月內完成 Visa 及金融監管測試，上半年海外及港澳臺地區分別實現營收344.6 萬元、247.9 萬元，同比增長100.0%，14.7%，公司 23 年上半年成本費用較上年同期增長 7.8%，其中毛利率爲28.5%，較上年同期下降 4.5pct，主要由於集成業務佔比提升所致；銷售費用率、管理費用率（剔除股權支付費用）分別爲5.6%、6.2%，較上年同期增長 0.5pct、0.5pct，保持相對穩定；公司報告期研發費用率爲 12.3%，同比下降 2.8pct；財務費用同比增長17.7%，主要系發行可轉債計提利息增加所致。公司各業務條線商機儲備充足，千萬級項目中標數量同比增長400%，爲營收持續增長提供有力保障。在信貸產品領域，23 年上半年公司連續獲得 3 個超千萬的大型信貸項目、1 個近千萬的普惠信貸項目，新增項目合同金額過億。公司基於天元平台完成信貸產品的雲原生架構升級，目前已參與數十家銀行的信貸平台交流；在交易銀行領域，公司上半年中標項目 6 個，項目平均金額超過2022年水平；諮詢業務接連中標某國有大行信用卡核心實施諮詢等 10 餘個項目。
盈利預測、估值與評級
根據公司發佈的半年報數據並考慮可轉債利息支付情況，我們下調公司2023-2025年營業收入預測爲22.8/26.5/30.8億元；下調2023~2025年歸母淨利潤預測爲1.0/1.3/1.6 億元。公司股票現價對應PE估值爲62.1/48.7/39.1 倍，維持“增持”評級。
風險提示
銀行業 IT 支出不及預期；行業競爭加劇風險；解禁風險；大股東質押風險。
